核心资产涨跌难料，明星基金经理调仓仍在进行时？

3月19日，A股市场再度调整，基金重仓股损失惨重。Choice数据显示，基金重仓板块大跌2.20%。受此影响，前期止跌反弹的诸多明星基金，再度遭到重创，其恢复步调再次放缓。

除了关注基金的净值走势，值得注意的是，基金估算净值与实际净值之间的差异或隐藏着基金的调仓密码。

估算净值透露基金调仓秘密

前段时间止跌反弹的核心资产，却在今天再次遭遇重创。截至收盘，多只基金重仓股跌幅位居板块前列。如洋河股份收跌4.45%、五粮液收跌3.55%、药明康德收跌5.72%、迈瑞医疗收跌4.99%，赣锋锂业收跌5.13%。

前几天基金重仓股止跌反弹，让不少前期净值大跌的基金，借机恢复了一番。据基金估算净值，多位明星基金经理的基金今日或又翻绿，其恢复元气的步调再次减缓。

此外，在此前基金重仓股强势反弹期间，多位明星基金经理所管理基金的实际净值走势与估算净值出现较大差异，或意味基金出现了明显的调仓行为。

比如观察张坤管理的易方达中小盘和易方达蓝筹精选基金的净值可以发现，两只基金的实际净值与估算净值都出现了一定程度的偏移。以3月18日为例，易方达蓝筹精选当日估算净值上涨3.08%，但实际净值上涨了2.23%。

易方达中小盘的当日估算净值上涨1.57%，但实际净值上涨了1.79%。

估算净值是根据基金历史报告持仓和指数走势预测的数值，并不代表真实净值情况，但一定程度上可作为当日基金收益的重要参考。

天天基金网数据显示，易方达中小盘近1月净值估算与实际净值偏离度的平均值为0.57%，易方达蓝筹精选则为0.60%。而3月18日易方达中小盘估算净值和实际净值偏离在正常区间内，而易方达蓝筹精选的偏离值则较大，这或意味着易方达蓝筹精选的调仓动作更大，因此在近段时间A股核心资产反弹的过程中，“吃”到的红利变少，但这也意味着一旦A股核心资产跌势不减，受到的波及也会减小。

业内人士提到，当基金经理管理规模较大时，其调仓难度也会被放大，不像小规模基金“船小好调头”。其操作方法也会明显受到限制，规模大的优势是有实力实施定增等对规模有要求的投资策略，劣势是除非找到下个可长期持有的股票逐步替换，否则个股之间腾挪难度较大。

核心资产调整何时结束？

纵观多位明星基金经理所管理的基金截至3月18日的净值情况，近期“回暖”态势较好，下跌趋势也有所遏制。

比如近一周，胡昕炜的汇添富消费行业涨2.83%、刘彦春的景顺长城新兴成长涨0.86%，焦巍的银华富裕涨0.79%。

不过，随着3月19日市场再度调整，核心资产是否已经度过寒冬，重仓基金的净值能否进入企稳空间，又成为了需要进一步观察的问题。

华创证券认为，通过基金最新仓位监测可以看到，机构的资金流入了地产、综合、电力及公用事业、建筑等板块。但仓位增加有限，行业收益持续性还需要更多时间验证。由机构仓位角度来看，基金短期在房地产、建材、综合金融、综合、交运等行业上进行了加仓操作，但对抱团行业一个月内的减仓并不明显，加之目前抱团行业平均已有20%左右的回调，抱团股的调整或不再如前期极端，经过本轮调整后，机构抱团有可能“卷土重来”。

中银证券分析则认为，核心资产的调整可能还未完全结束，中证500相对调整到位，但由于标的质量较沪深300有差距，可能后期反弹幅度有限。由于经济复苏叠加通胀还在上行通道中，以及货币政策很难在未来更加宽松，债券短期机会不大，但长期险资配置资金可以考虑进行布局。整体来看，2021年二季度进行大类资产配置的难度很高，建议相对轻仓，后续局势会在二季度后更加明朗。