TCL科技在双重领先之道的驱动下 将如何高阶发展

近日，TCL科技发布更名后首份年度报告。报告显示，2019年TCL科技备考口径完成营业收入572.7亿元，同比增长18.7%;净利润35.6亿元，同比增长0.53%;其中归属于上市公司股东净利润26.2亿元，同比仅下降17.0%。

今年以来TCL科技在二级市场呈现“先涨后跌”的表现，2019年11月底至2020年2月底期间，TCL科技股价几近翻倍，最高涨至7.37元/股，一定程度上表明市场对其重组之后是认可的。但是，近期由于疫情影响，股价出现一定幅度回调。那么对于已经重组完成，确定全球领先的经营战略的TCL科技，这份业绩“答卷”是否能让市场所接受呢?

全球面板产业亏损退出 TCL华星周期低谷持续盈利

近年来，受到面板行业供需失衡影响，面板价格经历最长周期、最大幅度的下行，海内外厂商均面临不同程度的亏损或经营下滑。

但TCL华星却是唯一一家自投产以来保持盈利的面板企业，数据显示，TCL华星2019年实现营业收入339.9亿，同比增长22.9%，实现净利润9.64亿元，同比下降58.5%。

对于TCL华星净利下滑，在交流会上TCL华星高级副总裁、大尺寸事业群总经理赵军表示：“整体上，TCL华星大尺寸出货规模从量和面积上都有一定的增长，但受限于市场价格在2019年有大幅度下滑，所以利润是有所下滑，然而相对同行来讲TCL华星还是处于相对优势的地位”。与此同时，赵军还表示，“在小尺寸方面，TCL华星整体的出货面积、出货量、销售收入和净利润都有比较大的增长。”数据显示，TCL华星中小尺寸出货面积为136.5万平方米，同比增长2.12 倍，出货量11,397.8万片，同比增长1.25倍;实现营业收入150.7 亿元，同比增长1.50倍。

记者查阅资料了解，2019年以来由于持续的亏损，海内外厂商面临着关闭产线或转产的情况。3月31日，三星显示就表示，鉴于LCD市场的不景气，由此产生大规模的赤字，三星显示将从2020年第四季度起，在韩国本土及位于中国苏州的工厂停止生产LCD产品。同时，还有中国一家显示企业内部人士证实，三星显示将终止所有LCD产品供应。

其实早在一月份，另一家韩系面板厂商LGD就曾透露，将在年底前关闭位于韩国本土用于生产电视的LCD工厂。更早些时候，日本仅剩的LCD面板大厂JDI屡屡被传出财务危机、裁员、停产、高层换血等信息，台湾面板双雄群创和友达均对产线进行转产调整，减少LCD产出。

这也意味着，部分LCD面板的生产及供应将停止，并逐步退出竞争。韩国新韩证券分析师李先烨认为，三星显示器选择退出LCD市场，也意味着韩系企业在LCD面板市场，与中国等竞争企业的竞争中败北，而最根本的原因还是成本控制能力。

那如何看待TCL华星的管理控制能力呢?TCL科技董事长李东生表示，集团在完成重组后，优化了资本和负债结构，提升经营效率;人均净利由3.86万元提升至7.40万元，资产负债率由68.4%降至61.3%;大大增强了可持续发展能力。其次，通过改善业务流程，推进极致降本增效，优化产品和客户结构，TCL华星保持效率和效益行业领先。

数据显示，TCL华星EBITDA利润率已连续29个季度全球领先，是唯一一家自投产以来每年都盈利的企业，具备显著优于同业的周期抵御能力。据了解，自投产以来，TCL华星通过高效的产线投资布局、产业链协同优势和领先的管理水平，在过往多轮行业周期波动中始终保持了净利润率、EBITDA%和ROE的行业领先水平。

对于周期性及疫情影响，业内人士认为，疫情影响加大了今年全球经济增长的不确定性，但全球显示产业需求格局尚未发生根本性变化，产业长期发展前景趋好，进一步出清落后产能，产业头部化进一步集中。

对此，TCL科技在交流会上还表示，由于疫情的影响导致中国市场的需求下降，对于整个面板上下游的产业链也造成了比较大的冲击。但是TCL华星还是比较好地去应对了疫情的影响，提前做了规划，然后整体生产经营都是保持健康和正常的状态。在2020年一季度TCL华星是整体的出货保持平稳，出货规模也是达到了行业第二名的水平，并且在2月份历史上单月首次实现了TV面板的全球出货第一的成绩。

防患于未然，TCL科技领先之道的产业布局

除了半导体显示业务，TCL科技如其更名“科技”的用意，实际上TCL科技自重组以来其赛道已较之前拓宽且聚焦。据了解，TCL科技重新确定了全球领先的经营战略，聚焦于高科技、资本密集、长周期的战略新兴产业，强化产业生态布局;提升产业金融能力，助力实业发展。

产业金融投资是TCL科技重组之后保留的主营业务之一，一方面有益于平滑面板产业的周期性影响，提高抗风险能力;另一方面，更重要的在于聚焦上下游产业链及高科技产业布局，围绕半导体显示产业生态布局。

对此，李东生在交流会上表示，开拓新业务会考虑标的业务与TCL科技的协同性，包括产品规格的组合、技术的匹配、供应链的协同等。为什么选择资本技术密集、高科技战略新兴产业，主要考虑到这些产业与TCL华星的管理逻辑相近、经营模式相似，TCL华星的管理优势、我们的资本优势能够在这些新产业里得到延伸。

作为一家科技公司，产研技术是构建自身壁垒的重要因素。数据显示，TCL科技在2019年的研发投入达到49.8亿元，报告期内PCT专利的申请数量达到2,752件，在新型显示技术和材料领域保持领先优势。

从多维度分析来看，TCL华星依旧保持领先的经营之道，同时，市场对其未来在产业并购动作都观望着，试图理解TCL将如何做出一条“科技领先之道”。在2020年面板产业暖意优于去年的背景下，TCL科技插上新“想象”将如何演绎，想必在双重领先优势下有望继续保持持续的竞争力。