张晓晶：去杠杆仍会持续 政府杠杆率可适度提高

中证网讯（记者 赵白执南）国家金融与发展实验室副主任张晓晶17日在标普“2018年中国信用观察年度研讨会”上表示，至少在政策层面，未来两三年还会强调去杠杆，如果去杠杆在三年之内有成效，后面可能就逐步建立起来了制度框架和政策框架。在结构性去杠杆的大背景下，指望继续推进企业部门去杠杆，就需要其他部门支撑。鉴于居民杠杆率攀升已到一个限度，靠居民部门已经“独木难支”，政府杠杆率的适度提高是有必要也是可行的。

张晓晶认为，当前经济背景下，“稳”字更加突出，从去杠杆到稳杠杆，具体而言就是居民稳杠杆，企业去杠杆，政府加杠杆。杠杆率之所以变成所谓金融风险的源头，是因为杠杆集中在地方政府和企业部门，尤其是国有企业。国有企业要朝着“竞争中性”的标准去靠，即实现自由进入和退出市场，尤其僵尸企业要能够退出。

对于居民部门稳杠杆，张晓晶表示，目前居民部门的杠杆率仍然存在扭曲。未来要有效稳定居民杠杆率，一方面是建立房地产市场的长效机制，另一方面是对于短期贷款特别是消费贷款给予一定支持，建议将买车等消费贷款与买房区分开。

决定去杠杆是否已经到位的不是具体的杠杆率，那什么时候杠杆就可以不用再去了？在张晓晶看来，衡量风险源已经去掉的方法是杠杆率维持相对平衡、可持续的水平，治理能力提高了，有一个可持续机制。比如，日本政府杠杆率高达236%-237%，很多学者认为日本这样的杠杆率不会出现爆炸性危机，央行持有政府债券是日本保持相对稳定持续水平杠杆率的秘诀所在。

(中国证券报)