一线丨证监会副主席方星海：抓紧恢复股指期货常态化交易

[摘要]股指期货恢复常态，将有利于提高对冲资金利用效率、减少资金交易成本，有望吸引对冲需求下的增量资金入场，提升市场整体交易活跃度。

腾讯新闻《一线》作者刘鹏邬川

2015年股灾期间被严格监管的股指期货，或许将迎来进一步松绑。

2018年7月23日，中国期货业协会主办的期货公司高管人员培训班在北京举行，中国证监会副主席方星海出席开班仪式并讲话，并强调要抓紧恢复股指期货常态化交易，研究推出金融期货期权。

对于期货市场的发展，方星海提出，

首先，要坚守服务实体经济的根本宗旨不动摇。期货市场要发挥合理定价和风险管理的功能，促进经济高质量发展，提升资源配置效率。要平衡好市场活跃度与服务实体经济的关系，保持适度活跃和流动性，实现市场功能。

其次，要加大业务、品种创新。持续推进品种创新，做精做细现有品种，着力解决好活跃合约不连续等影响实体企业风险管理效率的问题，提升产业客户、金融机构客户参与度。

第三，持续促进期货市场国际化，推动解决政策、制度障碍，逐步使更多成熟品种国际化。

第四，促进金融期货发展。抓紧恢复股指期货常态化交易，满足境内外投资者股票市场风险管理需求；研究推出金融期货期权；丰富国债期货品种，继续推动商业银行参与国债期货交易等工作。

一位华南券商分析师评价，松绑力度循序渐进，但距离恢复常态仍有较大空间。股指期货自2015年交易受限以来，2017年两度小幅松绑，目前股指期货日内过度交易行为的监管标准为20手，沪深300、上证50、中证500股指期权各合约交易保证金标准，分别为15%、15%、30%，整体限制仍较为严格，成交活跃度远低于此前正常水平。

松绑预期有望提升风险偏好，券商板块优先受益。股指期货恢复常态，将有利于提高对冲资金利用效率、减少资金交易成本，有望吸引对冲需求下的增量资金入场，提升市场整体交易活跃度。

2015年A股陷入巨幅波动后，证监会与中金所出台多项针对股指期货交易的限制措施。随后出台的《证券期货市场程序化交易管理办法》，分别在建立申报核查制度、加强系统接入管理、建立指令审核制度、实施差异化收费、严格规范境外服务器的使用、加强监察执法等方面，提出了明确的监管要求。

这一政策对于股指期货限制过严。彼时，腾讯新闻《一线》从多家高频交易基金了解到，当时的高频交易策略在监管政策下全部失效，只能被迫转为中频交易，原有的交易架构需要重新搭建。

此外，一些专注于高频模式的交易人员，由于需求量急剧缩小，这一群体出现离职潮。

对于期货公司而言，这一限制更是将期货业陷入艰难境地。一家规模排名前五的期货公司高管告诉腾讯财经，股指期货基本占据了整个期货市场八成以上的市场份额，在监管层对于诸如高频交易的限制政策出台后，交易量与保证金规模均出现断崖式下滑。

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