行业研究： 食品饮料行业:估值回调催生长期投资机会

上半年市场回顾:总体特征有别去年,行业和个股延续分化

上半年食品饮料板块的表现整体弱于去年,子板块和个股方面仍然延续去年的分化,但是市场偏好有所改变。2018年上半年市场的不确定因素增多,大盘整体呈现震荡下行态势,食品饮料作为兼具防御性和成长性的板块,表现仍然优于大盘,但一定程度上也受到市场情绪的拖累。食品板块内部,前期涨幅较大的子板块和个股经历了不同程度的调整,热点板块和细分高成长个股补涨,板块总体估值回落。

盈利能力较好,业绩稳中有升,利好长期投资价值

不论从业绩增长还是估值水平来看,食品饮料板块长期的配置价值仍然不变。食品饮料板块的供需匹配度较好,产销形成良性互动,未来业绩持续增长仍有支撑。ROE杜邦分析显示板块盈利能力较好,且还有所提升;其中,白酒板块盈利指标优于行业平均,啤酒板块指标改善,但仍然远低于食品饮料总体,乳制品改善不大、维持稳定,调味品盈利能力上升较大。18年以来板块的涨幅主要由业绩推动,在估值水平下调的情况下板块仍然保持了较好的涨幅,涨幅弱于17年主要是估值调整,长期看来,业绩和盈利依然能够稳步增长的话,板块的投资价值会再次凸现。

投资建议

食品饮料行业具备成长性及相对确定价值,兼具蓝筹龙头优势价值和小品种的成长性,及阶段性热点。

在子行业板块层面,我们较为看好白酒子板块的持续性发展和食品综合的成长性机会。在个股层面,我们较为看好优质子板块中优质蓝筹品种的价值,及优质高成长性个股价值显现。

具体而言,仍然看好明确进入新一轮上升周期的白酒行业,推荐具有领先竞争优势的一线、类一线白酒标的贵州茅台(600519)、水井坊(600779)、泸州老窖(000568)和五粮液(000858),以及二三线潜力增长标的舍得酒业(600702)、山西汾酒(600809)和老白干酒(600559);推荐食品综合、调味品细分子行业中的高成长个股克明面业(002661)、千禾味业(603027),以及乳制品、冷冻食品龙头伊利股份(600887)、三全食品(002216)。

风险提示

行业需求变弱、宏观及政策风险、食品安全风险等。