付建利：别动不动就争论市场底

一旦市场跌幅比较大，总是有很多投资者习惯于问“市场到底没”，这句话的潜台词是：如果市场到底了，赶紧进去抄底！如果没到底，我就等着那个底来了再进场。股票市场的历史一再证明：总想抄底的人，总是抄不到底。很大程度上，市场底原本就是一个伪命题。这是为何？

日前参加一个饭局，有两三个算是资深的投资者问另外一个专业投资人士：市场到底没？对方只能苦笑：暂时还看不清楚。我当时只想问一句：如果这位职业投资人肯定市场底到了，你就一定会相信吗？即便你相信，你就一定会抄底买入吗？实际上，这个市场在大跌时，几乎每天都有“底部到了”的声音，前几年还有“钻石底”、“玫瑰底”、“婴儿底”的声音，要是相信这些跟算命差不多的声音，你早就应该去抄底了。

事实一再证明，动辄所谓“大底到了”的算命式臆测，不是哗宠取宠，就是不懂装懂。投资者可以根据以往经验以及相关数据，判断出“底部区域”，比如银行股跌到一定的估值水平，对比银行股每年的分红和当下的股息率，就可以大致判断出银行股是否到了底部区域，但即便是底部区域，也并非就意味着值得投资，如果银行的资产负债表向好的方面修复，行业没有大的利空，整个经济发展整体上是良性的，银行上市公司的业绩稳定持续增长，那也许是抄底银行股的好时机，但这也仅仅是底部区域，也许买入后还会被套一段时间，但把时间放长来看，肯定是赚钱的；反之，当经济下行周期来临，银行面临资产负债表恶化的风险，那这个底部区域，可能还要往下很长时间，投资者这个时候去抄底，就不是明智的选择。

总是迷恋于“抄底”的投资者，从本质上说，还是想趁着底部去投机一把。很显然，底部捡到的筹码便宜，可以赚大钱。遗憾的是，A股市场的每一次大底，都是跌出来的，不是预测出来的。A股市场每一次真正底部捡到的便宜筹码，主力都不是散户。一个市场的底部，除了受到估值、企业盈利水平、投资者情绪等多方面的影响，还和国家经济环境、国内政策、货币信贷环境等密切相关，很多因素都不是某个人，甚至是一国政府可以左右的，市场的真正大底，一定是在各种利空因素充分预期下形成的。从这个角度看，预测市场底和算命，本质上是一样的。猜对了，事后可以吹嘘自己多厉害；猜不对的，可以把原因归结到其他因素。即便猜对了，倒不如说是“赌对了”，既然一次可以猜对，为什么不多猜对几次呢！在A股市场上，多次猜对底部的投资人，似乎没有。

但无法预测底部，并不意味着无法预测底部区域，当市场跌到一定幅度，尤其是全市场的估值水平跌到历史底部区域甚至创历史新低时，我们当然可以说市场跌到了底部区域，只不过，这个底部区域要震荡多久，也许是一两个月，也许是几年，这个往往需要时间才能看出来。

对于投资者来说，最有意义的事情是，当股票市场跌到底部区域时，你确实应该关注那些业绩持续增长、估值水平处于合理区间的优质个股，这样的个股并不少，只不过，投资者很容易太贪，要么总是希望在底部捞到“弹性”最强的牛股，捕捉到所谓的“黑马”；要么买到了投资性价比很好的个股，但后市忍受不了这些个股的盘整甚至是短时间下跌，转而寻求所谓“攻击性品种”，最终收获寥寥。

你是什么样的人，你就持有什么样的股票，你就做什么样的投资。投资终究是跟人的心性修为紧密相关的。很多时候，争论都是无意义的。这就好比投资者总是在贵州茅台(行情600519,诊股)上有太多的争论，有的人说茅台是最典型的价值股，不持有茅台不能说你是真正的价值投资者，有的人说贵州茅台涨到这个份上比投机还投机。而且，在贵州茅台的争论上，即便是专业的机构投资者，也总是存在争议。孰是孰非？只能说，很多时候，你做你信仰的投资，做你相信的投资。

多研究些问题，少谈些主义；多研究下个股，少争论劳什子底部。

（证券时报 供职于证券时报）