A股入摩效应渐显 千亿外资或涌入

[摘要]今年上半年A股市场持续低迷，但在“入摩”的提振作用下，外资持续大规模流入，尤其4月和5月放量明显，分别净流入386.5亿元和508.5亿元。

6月1日，A股正式纳入MSCI新兴市场指数，当月陆股通累计净流入284.92亿元，其中沪股通净流入267.96亿元，深股通净流入240.55亿元。

今年上半年A股市场持续低迷，但在“入摩”的提振作用下，外资持续大规模流入，尤其4月和5月放量明显，分别净流入386.5亿元和508.5亿元。

业内人士指出，若将A股在MSCI新兴市场指数中的指数纳入因子从此前的2.5%提高至5%，或有望为A股市场再引入近千亿资金。

从长期来看，A股入摩后大规模外资的流入值得期待。尽管自6月份外资流入速度有所放缓，但市场分析人士认为，随着调整的深入，A股投资价值将逐渐显现，对于外资机构的吸引力也将大幅提升。

A股入摩或引千亿资金

2017年6月21日，MSCI宣布将于2018年5月和8月分两步将A股纳入MSCI新兴市场指数。

在已经完成的A股纳入MSCI新兴市场指数的首次调整（2018年5月）中，首次确定的指数纳入因子为2.5%，占该指数权重0.39%。

“虽然该比例看着相对较低，但考虑到有超过1.9万亿美元（截至2017年底）的资产是以MSCI新兴市场指数为基准进行投资的，仅被动投资方面，5月的首次纳入就将带入约80亿美元，即超过500亿元人民币的增量资金，若再加上主动投资规模，实际引入的外资资金或超千亿人民币。”一位接近监管层人士对此指出。

而通过观察沪深港通的北向资金流入情况，今年以来境外资金流入规模已出现明显增长。

沪股通方面， 2018年以来（截至6月底）累计净流入855亿，其中4、5月的单月净流入，分别流入275、268亿；深股通方面，2018年以来（截至6月底）累计净流入747亿，其中5月份单月净流入达240亿，创下深股通开通以来单月净流入记录。

下一步，MSCI将把A股在MSCI新兴市场指数中的指数纳入因子从5月首次纳入时的2.5%提高至5%，则A股指数权重有望达到0.8%，从而再度引入约500亿元人民币规模的被动投资资金。

“如果再加上其他主动投资资金，将又是一个千亿级别的增量资金。”前述接近监管层人士指出。

6月14日，中国证监会副主席方星海在第十届陆家嘴论坛上也表示，证监会已经着手研究相关新的制度与工具安排，以便尽快将A股纳入MSCI指数因子提高到15%左右。

若以15%的指数纳入因子进行计算的话，A股在MSCI新兴市场指数的权重将达2.34%，届时约450亿美元（近3000亿人民币）的被动资金将进一步流入A股市场。

再加上主动资金等其他外资来源，长期、相对理性的外资机构资金将再次持续注入A股市场。

6月份外资趋谨慎

A股入摩的速度正在加快，其带来的外资引入想象空间巨大。不过，A股市场在6月份的变化以及人民币的持续贬值，也让有些外资采取谨慎态度。

“外国投资者通过陆港通这两个月以买入为主，但我们更应该关注的是它们的卖出动作。”7月5日，丹阳投资董事长、首席投资官康水跃向21世纪经济报道记者表示。

据Choice数据显示，深股通6月份买入金额为965.54亿元，基本与上月持平。但净买入额仅为118.65亿元，较上月下降了50.67%。期间，深证指数下跌了8.90%。

沪股通净买入方面也呈现下降趋势。Choice数据显示，6月份沪股通买入金额1362.35亿元，较上月增长了218.30亿元，但净买入额出现大幅下滑。6月份净买入额166.27亿元，较上月下滑了37.95%。6月份，上证指数的跌幅是8.01%。

招商证券研究报告指出， 北上资金流向A股入摩标的的资金占比在近两个月连续回落，不过仍处于较高水平。6月该比例为74.6%，较5月的77.1%略有下降。

上海一位私募合伙人向记者表示，A股的持续下跌，让外资目前对A股的态度趋于谨慎。“但实际上也可以看到各方也在积极地开展稳定市场的措施。”该合伙人表示。

在康水跃看来，比较乐观的一点是，随着时间的推移，一旦人民币汇率走稳，加之A股已经经历过一番调整，“会有一些外资通过陆股通抄底成长股与价值股，毕竟国外的机构更崇尚的是长时间持有，它们更喜欢越便宜越买。”