一线|上交所魏刚：新形势下，企业要主动拥抱变化，善用资本市场

腾讯新闻《一线》 李思谊

6月21日，正和岛2018创变者年会现场，上海证券交易所发行中心总经理魏刚表示，当前企业经营环境发生很大变化，企业要认清形势，主动拥抱变化，用好资本市场，实现健康发展。

魏刚表示，金融环境已经从宽松周期进入到适度从紧周期。结构上，间接融资会比较紧，但直接融资会未来有望相对宽松。原因在于经过10多年的宽松周期所暴露出来的问题已经非常明显。一是宝贵的资金低效配置。国有企业占银行信贷70%的资源，而国有企业整体经营效率没有民营企业高。二是造成风险积聚。既包括银行体系的风险，也包括企业高杠杆的风险。他举例称，近期有些企业不是经营出现了问题，而是资金链出了问题。原因在于很多企业的资本不足，特别是股本资本不足。金融宽的周期有十多年，紧周期也不会太短。对此，企业要有充分的认识和准备。去年全国金融工作会议，中央提出要优化结构，优化金融市场体系、机构体系和产品体系。十九大报告进一步提出，要提高直接融资比重。从全球发展趋势上看，各国都在转向以资本市场为主导的经济发展模式。这是资本市场在支持创新、支持科技企业发展方面具有独特功能与作用所决定的。

魏刚表示，资本市场正逐步从服务工业经济阶段传统制造业企业为主，转向服务高质量发展阶段新经济企业为主。新经济企业，包括传统经济中优化升级企业，高技术企业和新模式、新业态企业。也就是说，资本市场也需要进行结构调整，在服务没有发展前途的企业上会从紧，但是在服务科技型企业上市方面会增强包容性。

他认为，试点创新企业在境内发行存托凭证或股票上市，又将是中国资本市场以开放促改革的经典案例。这次改革很有料，值得期待。其一是对发行上市条件和审核政策做了重大调整。包括VIE架构、双重股权结构、尚未盈利、上市之前存在未弥补亏损、员工持股造成股东人数超200人等方面都做了针对性制度安排。“这些调整就是为科技企业上市量身定做，取掉了过去制约科技企业上市的枷锁。”魏刚表示。其二是对创新企业上市之后监管做了差异化、包容性的制度安排。对科技型企业来说，创新是其内在基因，但是创新面临着很多的不确定性。创新企业往往会有较多的交易和投资发生，这就需要给予企业适度的自主权，让企业可以有一定的自主判断空间，必要的时候甚至能够申请豁免披露。

魏刚称，近年来企业的生命周期越来越短。据统计，纽交所上市公司从上市到退市，上世纪70年代平均周期是58年，本世纪初是28年，如今是18年。企业生命周期越来越短的原因在于，技术进步加快和资本介入的程度加深。企业的竞争力不仅仅在于企业的经营能力，还在于资本运作的能力。目前，以互联网、人工智能、大数据、基因工程、新能源等为代表的第四次科技革命正在孕育和发展中，技术创新对企业的影响日益广泛。同时，资本深度介入企业的生产经营活动也会对企业发展产生重大影响。在变革年代，唯一不变的是变化。企业要基业长青，唯有顺应大势，拥抱变化，主动作为。

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