交银国际：降金山软件(03888.HK)目标价至34港元 评级“买入”

交银国际调低金山软件(03888.HK)目标价由35港元降至34港元，仍维持“买入”评级。交银国际称，金山软件2018年首季业绩符合该行预期。WPS收入超预期，原因是其中的VAS业务收入同比接近翻倍。游戏业务如预期疲弱，认为原因包括剑侠三端游重置版本仍需时间恢复增长，老的手游收入下滑，每月平均付费账户数环比跌17%。该行预测，2018年金山软件下半年游戏业务将恢复增长，主要受益于新手游的发布；剑侠三内容更新对玩家活跃度和收入的推动。预期2018年手游推动游戏收入同比增21%，WPS和云业务收入则分别增长38%/59%。基于最新的游戏发布计画，下调2018年收入及利润预测2%，最新收入预测69.07亿元人民币，非通用会计准测的纯利预测为13.26亿元人民币。该行将金山软件目标价下调至34港元，对应2018年市盈率29倍或2019年23倍。虽然游戏业务短期增长乏力对公司利润率带来压力，交银国际仍看好金山软件下半年新手游带来的增长。金山软件(03888.HK)现报23.2港元，涨0.65%，暂成交317.12万港元，最新总市值320.77亿港元。（行情来源：老虎证券）