据Market Watch网站文章，过去两个月间由于投资者担忧全球爆发贸易战争、潜在的大规模的对互联网公司的管制以及美联储持续收紧加息措施，美国股市出现了极端波动行情。
毫无疑问，许多投资者非常好奇如果最糟糕的情况出现了，美国股市会跌成什么样，什么情况下这些糟糕的事情会同时发生。一位华尔街投行的分析师称，基于华尔街对美股底部的不同预测，美股的跌幅可能也会有所不同。不管怎么衡量，未来美国股市都充满阵痛。
DataTrek研究机构的联合创始人Nicholas Colas给出了美国股市出现下跌的三种情况：
1）突然出现暴跌，这种情况与1987年10月份的情况类似，当时美国股市出现急跌，在很短的时间内遭到抛售；
2）缓慢下跌，在股市底部出现之前要经历漫长的过程，因为每天股市都只是小幅阴跌，所以每天美股都在缓慢下行；
3）催化剂事件导致美股价值得到重新评估，比如美国经济出现衰退了，贸易战争的规模扩大等。
Nicholas Colas强调称，我们不认为美国股市会出现暴跌或者转入熊市，但是我们也承认，目前美国股市变得非常不稳定了，摇摇欲坠。
第一种情况，听起来要比实际情况严重的多，但是其实是最不严重的。Nicholas Colas在给客户的研究报告中称，在1987年黑色星期一股市暴跌之后，道指单日跌幅多次触及熔断水平，但是到当年结束的时候，美股仍然是上涨的，与当年暴跌的低谷相比还高出近10%。
Nicholas Colas用黑色星期一这一天美股的行情作为参照，计算出那天收盘股市的估值水平。
当天标普500指数的市盈率为9.3，而美国10年期国债的收益率为8.9%，美股的估值水平基本上是美国国债收益率的18.2倍。这意味着股市和债市之间存在着一种套利的空间，而且这种空间很大。目前美国10年期国债收益率为2.8%，标普500指数的市盈率已经从此前的16下降至目前的15.4。
按照估值水平这一标准来计算，如果标普500要跌至黑色星期一的水平，这意味着标普500指数要下跌2187点。基于上周五标普500指数的水平，这意味着未来标普还要下跌16%左右，要从标普500指数的高点回落近24%。这一跌幅足以说明标普500指数要跌入熊市区域了。Nicholas Colas称，其实这种情况并不是最糟糕的，最糟糕的情况在下面。
第二种情况，他是基于循环调整变动的市盈率水平，通过比较过去10年间股价和公司收益之间的关系。目前标普500指数的循环变动市盈率为31.88，这一水平只有互联网泡沫出现的时候出现过。19世纪80年代至今美股的循环变动市盈率的平均值为16.8，这意味着目前的水平是平均值的近2倍。
如果循环变动市盈率跌至平均水平或者历史低点的话，就意味着标普500指数要下跌至1646点，或者从目前的水平下跌36.8%，从最高水平下跌42.7%。
Nicholas Colas在研究报告中写到，上一次标普500指数跌至这一点位的时候还是在2013年9月份。尽管标普500指数真的出现上述跌幅，标普500指数还是高于2000年和2007年的1500点。
如果这种情况真的出现，Nicholas Colas预计未来12到18月内，标普500指数就会跌至这一水平。但是Nicholas Colas认为，这种情况发生的可能性非常低。
第三种情况就是，由于全球或者美国经济出现衰退，美股出现了超跌或者被低估。如果仅仅从目前美国国债收益率水平来看，美股的估值是非常合理的。美国国债的持有者往往希望得到更高的收益率，债务的时间越长，债务收益率的曲线越是平滑。如果美国国债收益率出现了水平或者收益率降低的情况，就会显得非常诡异。这意味着投资者并不看好未来美国经济的发展状况。
在这种情况下，通过计算DataTrek称，由于公司营收的降低，美股可能会下跌20%至30%。
但是标普500的营收还是在不断上升的，在2018年第一季度标普500指数上涨了17.3%。这是过去7年来标普500指数上涨速度最快的一个季度，从1776电上涨至2106巅。这一区间的中间值为1941点，从高点跌至这一水平，意味着标普500指数还要下跌25.5%。
Nicholas Colas在研究报告中写道：“上述种种情况都只是在我们的假设基础上推测的，但是如果真邪情况真的出现，投资者应该早做防范，积极应对各种风险的发生。”（雨辰）
