交银降联邦制药评级至中性
联邦制药(03933-HK)2017年核心利润3.2亿元人民币，表观净利润8,200万元人民币，大幅低于核心利润以及市场预期的主要原因在于衍生品公允价值变动大幅上升。
交银指出，联邦制药中间体及原料药板块累计对2017年收入增长和利润增长的贡献比例为83.1%和82.1%，成药板块中二、叁代胰岛素产品贡献该板块收入增长的56.1%。交银预计该公司头孢呋辛酯片和阿莫西林胶囊上半年将获批通过仿制药一致性评价。
交银认为未来抗生素中间体和原料药价格上涨速度将放缓，预计公司2018-20 年收入CAGR 为8.4%，扣非后核心利润CAGR 为14.6%。
交银将公司目标价从8.79港元调低至8.67港元，由于估值已大致合理，下调评级至中性。
截止发稿，联邦制药股价跌3.075%报7.88港元，成交量为160万股，成交金额为1270万港元。
