德银：华晨 纯利逊预期 目标价降至23.4元

华晨中国(01114-HK)去年营业额按年升3.5%至53.05亿元人民币，纯利按年升18.8%至43.76亿元人民币，每股盈利0.86776元人民币。维持不派末期息。华晨宝马对集团纯利贡献按年增加31%至52.38亿元人民币。该宝马合资企业于2017年销量达38.65万辆宝马汽车，按年增加24.7%。

美银美林发表报告称，华晨去年下半年纯利按年仅升10%，逊于市场原预期，主要是华晨宝马毛利扩张放缓。该行决定下调对华晨今明两年每股盈利预测6%及15%，以反映华晨宝马增长较低因素，同时目标价由29元降至24元，维持「买入」评级。

德银也于报告内指出，华晨去年纯利按年升19%，低于预期，主要是去年下半年轻型客车(minibus)业务作出拨备，若撇除此因素，华晨宝马合营表现符合预期。虽然市场对其盈利预测已过度乐观，或需进行下调，但料其新产品周期可推动其核心每股盈利复合增长率达26%，重申其「买入」评级，目标价由25.1元降至23.4元。

此外，大摩及摩通予华晨「增持」评级，目标价分别为30元及22元。大华继显、野村、交银国际及中银国际均予「买入」评级，目标价分别为26元、24.7元、23.5元及23元。瑞信评级为「跑赢大市」，目标价24.5元。瑞银评级「中性」，目标价23元。