中金：维达长期盈增前景不变 维持推荐评级
中金发表报告指，虽然春节错峰带来的高基数效应导致维达国际(03331-HK)17年12月份收入增速放缓，但是17年4季度国内纸巾销售仍可能实现同比高个位数增长，其中软抽和湿纸巾表现有所改善，卷纸表现正常，而盒抽表现不佳。纸巾与国内个人护理业务收入增长仍然健康。
该行预计2018年下半年起利润率将有所恢复。过去一年纸浆价格持续上涨，考虑原材料库存周期，成本上涨通常会滞后三个月反映在公司的利润表中，因此预计2017年4季度纸巾业务毛利率将从3季度的29.8%至少下降2个百分点。
该行又指，公司长期盈利增长前景不会因短期不利因素而改变。交叉销售模式仍然可以推动维达的销售持续增长，而且中国纸巾市场的渗透率将进一步提升。
中金下调2017/18年盈利预测16.0%/24.5%，以反映对利润率的担忧，同时引入2019年盈利预测，预计利润率将有所反弹。由于盈利预测下调，将2018年底目标价从18.36 港元下调10%至16.58 港元，维持对维达国际的推荐评级。
