蚂蚁金服主动关闭部分用户的蚂蚁借呗功能：高杠杆触及监管红线

1月9日讯，蚂蚁金服主动关闭了部分用户的蚂蚁借呗功能，因高杠杆触及监管红线。

今日晚间，蚂蚁金服回应界面新闻称，“作为一款消费信贷产品，蚂蚁借呗会基于用户的使用情况和信用行为，对用户的资格和额度进行动态调整。因此，部分用户被清退资格或降低额度；或者有部分用户被准入或提高额度，都是正常的。”

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周末一则消息引起了薄荷君的关注：中国人民银行多位官员已与蚂蚁金服会面，讨论蚂蚁金服消费金融业务高杠杆问题。消息人士表示，在蚂蚁金服降低杠杆水平之前，中国央行可能会阻止蚂蚁金服发行新的消费贷款证券。

在看这则新闻之前，薄荷君想起了另外两条新闻。

第一条：

原本计划在11月29日完成发行，于11月30日开始流通转让的“蚂蚁借呗系列 2017 年度第一期资产支持票据”，直至12月1日仍然未在中国货币网、上海清算所网站招到相关信息。此外，原本在上海清算所网站披露过的募集说明书、评级报告等资料，在11月底就被撤下。业内人士分析，蚂蚁借呗这次发行的ABN项目已经暂停，但原因未知。

第二条：

蚂蚁金服12月18日表示，从即日起对旗下重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司（下称“蚂蚁微贷”）和重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司两家小贷公司增资82亿元，将其注册资本从现有的38亿元，大幅提升至120亿元。

其中，蚂蚁微贷成立于2013年08月，前身是重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司，股东只有一个，即蚂蚁金服，法定代表人为彭蕾，在增资前的注册资本为20亿元，此前蚂蚁微贷进行了两轮增资，分别在2016年5月注册资本从2亿元增加到10亿元，今年3月蚂蚁金服再度对其增资到20亿元。

似乎从这两条新闻中可以部分验证关于蚂蚁金服被央行官员约谈的新闻。

值得注意的是，此前重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司的注册资金只有18亿，重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司的注册资金为20亿，这也就是说，蚂蚁旗下花呗、借呗主营公司的融资总额与资本金额的比例按照重庆银监局2.3倍的杠杆要求最多也只能做87.4亿的生意，但现在蚂蚁金服放贷的规模是接近3000亿。

业内人士指出，蚂蚁金服把借给最终消费者的钱通过ABS证券化了卖给了另外一拨人，然后ABS又可以在交易所交易，自己就做起了无本生意，而且这些都不在小贷公司的报表之内。不少互金企业和小贷公司发行消费贷款ABS主要目的就是出表。一旦按照监管要求，将出表的ABS与表内合并计算融资杠杆率，那么很多企业的财务报表就会“爆表”。

然而正是这部分“出表”的业务引起了监管层的注意。2017年12月，网贷行业相关监管机构下发《整顿现金贷的业务通知》，明确要求以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应计入表内融资合并计算，合并后的融资额度与净资本保持在当地的规定比例。

蚂蚁金服旗下两家小贷公司通过 ABS 等方式进行表外融资，截止 2017 年 6 月末，净资本合计 106 亿元，总贷款余额合计 2651 亿元，目前存量ABS 余额超过 2500 亿元，融资总额与资本金额的比例远远超过重庆银监局 2.3 倍的杠杆要求。

由于合规要求，业内人士分析，花呗、借呗或进一步压缩业务，以符合杠杆倍数要求。然而一旦压缩业务规模，花呗、借呗 ABS 系列产品续血功能不足， 可能不再循环购买，存在加速清偿的可能。

此外，资产质量存在恶化可能，系压缩花呗、借呗及其他小贷业务 后，以贷养贷、多头借贷等借款人可能出现不良。

此外业内人士分析，蚂蚁金服该类业务要想突破杠杆限制：（1）增资，但其表外 杠杆规模太大，单纯依赖增资难以实现如此大体量的融资规模与净资本 比例符合监管要求，杯水车薪；（2）可能会大规模采取 pre-ABS 的业 务模式，或者只有 pre，没有 ABS，即资金端直接对接资产端，在放贷 的时候就引入外部资金，不形成表内资产，但银行业资管产品仍然不能投向“现金贷”，花呗产品可以。另外，险资可对接 pre（-ABS）的模 式，拓宽小贷公司融资渠道。（3）该类业务可能转至网商银行，按照 银行业监管从事该项业务，个人信贷资本计提 50%，在资本金不变的 情况下，可勉强维持现有业务规模。（薄荷新金融）