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PTA供给压力不大 或逐步走出底部区间

年后PTA期价一路狂泻,二季度末呈现企稳迹象。PTA加工费长期被压缩,厂家开工意愿下滑,不过下游聚酯开工率仍在高位,行业去库存效果良好,加之PX生产利润走高,PTA后市大幅下跌概率不大。

PX生产利润较好

供应过剩背景下,近一个月油价重心下移17.4%,同期下游石脑油下滑13.2%,而PX下滑幅度只有6.3%,PX与石脑油之间的价差走高,目前已升至400美元/吨以上,创下近3个月以来新高。由于二季度检修产能体量未能达到预期高位,加上PTA工厂开工负荷不高,PX市场供应紧张程度不明显,PX价格也未能如预期大幅走强。不过,从PX—PTA—PET产业链来看,PX环节生产利润最好,今年以来最低也有350美元/吨的加工费,大部分时间有40—50美元/吨左右的盈利空间。

PTA加工费有所提高

PTA环节就没有这么幸运,3月中旬到6月初,PTA现货加工费跌破500元/吨,甚至多次跌至300元/吨以下的低位,尤其一些加工费用较高的企业承压严重。此外,今年存量装置的重启也一度成为市场热论的话题,但就目前的情况来看,低加工费状态下,厂家开工意愿减弱,装置进行轮番检修,华彬、翔鹭石化等装置重启时间有望继续延后,产能释放压力不大。近半个月以来,供需结构有所好转,PTA加工费再次升至每吨500多元,行业生产动态亏损局面得到改善。

市场库存得以缓解

年后PTA、乙二醇价格下跌,聚酯市场整体利润良好,聚酯产品多数处于盈利水平。其中,涤纶长丝的盈利最高,在600—700元/吨;短纤次之;聚酯切片盈利水平欠佳。2月中旬以来,聚酯行业的开工率一直处于85%附近的偏高水平。PTA社会库存处于低位,期货仓单量在3月底创下130万吨的高位后,仓单数量一路下滑,截至目前,PTA仓单已减至18万张,折合现货90万吨,供给圧力在一定程度上有所减轻。

下游市场需求良好

今年织造市场开工率也较往年偏高,利好聚酯产品的库存消耗。在3月底织造市场前期订单生产后,聚酯市场的库存开始从高峰回落。近两个多月时间内,涤纶长丝POY、FDY的库存回落至高峰值的1/3左右,库存天数均为个位数水平,涤纶DTY的库存下降速度相对较慢,不过总体水平好于2015、2016年同期。虽然当前市场仍处于淡季,织造开工率或有下滑意向,不过基于聚酯库存基数良好,负面影响较为有限。

总之,虽然当前聚酯市场仍处于消费淡季,但在目前PTA供给圧力不大、市场低库存的良好背景下,PTA价格或逐步走出底部区间。(作者单位:弘业期货

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责任编辑:divohuo
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