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交银国际:维持华能新能源“买入”评级,升目标价至3.11港元

交银国际发布报告称,2016年12月份,华能新能源(00958-HK)公司发电量18.71亿千瓦时,同比上年增长33.6%(上月为32.6%),其中风力发电17.976亿千瓦时,同比增长34.8%,光伏发电0.735亿千瓦时,同比增长8.9%。截至12月底,公司16年累计发电194.35亿千瓦时,同比增长32.5%,其中风力发电184.32亿千瓦时,同比增长33.1%,光伏发电10.03亿千瓦时,同比增长22.6%。

12月份公司风力发电情况总体表现良好,同比增幅比上月有小幅上升,虽然发电量低于预期,但主要原因由于是风资源不足造成。12月弃风限电率为11.8%,同比上年同期下降0.6个百分点,环比上月提高0.5个百分点。其中新疆、内蒙等六个传统限电地区12月份发电量同比增长51.5%,继续维持了上个月的良好增长态势。公司弃风限电高峰期为2015年10月至2016年3月,按照目前的电力市场环境,并且在风资源正常的情况下,预计2017年1季度公司风力发电量增速预计将接近30%。

由于12月份风力发电量略低于预期,交银国际略调整其盈利预测,调整后16/17年EPS为0.258/0.333元,原为0.272/0.337元。但发电量低于预期的主要原因是风资源不足,而公司经营状况仍保持良好发展态势,因此略微提高公司目标价至3.11港元,原为3.03港元,该目标价的动态市盈率为10.7/8.3倍市盈率,公司的历史市盈率平均值为14.8倍,公司当前市盈率明显偏低,将继续维持公司买入投资评级。

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