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麦格理予中石化跑赢大市评级,H股目标价升至7.1元

麦格理予中石化(00386.HK)跑赢大市评级;预期化工业务占集团2017年EBITDA约30%,该行上调集团2017至2018年EBITDA预测7%,以反映非乙烯产品毛利改善,H股目标价由6.6元上调至7.1元,A股目标价6元人民币。

麦格理指,中石化化工业务几乎全部以石脑油(naphtha)作原材料,现时产品组合中18%为乙烯、24%为合成树脂、16%为合成纤维、42%为基本有机化工原料,整体业务毛利自2014年下半年起改善接近70%,至现时每吨210美元水平,主要靠油价下跌及终端需求稳定支撑。

麦格理表示,虽然乙烯石脑油下行风险扩大,但预期可被非乙烯产品之毛利改善完全抵消,因此综合化工业务毛利将保持稳定,预计2017及2018年可维持於每吨210美元水平。

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