期权隐含波动率微降 看涨情绪趋缓

本报记者 马爽

受标的上证50ETF小幅走高影响,昨日,50ETF认购期权合约多数上涨,认沽期权合约则涨跌参半。截至收盘,当月认购合约中,成交量最高的4月购2850合约涨3.66%,而平值4月购3000合约跌8.73%;认沽合约中,成交量最高的4月沽2850合约跌33.8%,平值4月沽3000合约跌12.71%。

昨日,上海证券交易所在四个月份上均加挂行权价格为3.200元的认购期权和认沽期权,共计8个合约。截至目前,期权市场共计有140个合约挂牌交易。与此同时,期权成交量和持仓量继续保持增长,全日共计成交39519张,较上一交易日小幅增993张。其中,认购期权成交量明显大于认沽期权,认购、认沽期权分别成交25289张、14230张,认沽认购比率大幅降至0.563。持仓方面,期权共持仓105677张,较上一交易日增加6778张,成交量/持仓量比率小幅下降至37%。

光大期货期权部刘瑾瑶表示,周二期权合约隐含波动率整体出现下降,其中平值4月购3000合约隐含波动率为33.89%,较上一交易日下跌3.37%;平值4月沽3000合约隐含波动率为36.06%,较上一交易日下跌1.2%。

“虽然周二当月平均隐含波动率小幅下跌至41%左右,但与仅有23%的历史波动率相比,仍较高出18个百分点,这表明市场预期未来一段时间波动率将升高,空头波动率策略存在套利空间。” 海通期货期权部认为,从盘面上来看,昨日同行权价的认购期权和认沽期权隐含波动率仍存在明显差距,盘中较大幅度无风险套利机会继续出现。

对于后市,刘瑾瑶建议,近两日上证50ETF上涨势头有所放缓,与此同时,4月期权合约距离到期日仅剩下6个交易日。基于对大盘短期涨幅有限的判断,以及利用临近到期前认沽期权合约时间价值衰减速度加快的特性,继续推荐投资者使用牛市认沽期权价差策略,该组合包括买进一个行权价格较低的认沽期权,同时卖出一个到期日相同但行权价格较高的认沽期权。例如,买入一张4月沽2900合约,付权利金254元,并卖出一张4月沽3100合约,收取权利金1342元。该组合的最大盈利为收取的净权利金1088元。

基于对未来震荡上行的判断,海通期货期权部推荐一级投资者持有现货,买入认沽期权,构造保护性策略;二级投资者同时卖出相同数量的4月平值认购和认沽期权,买入跨式组合策略;三级投资者如同二级投资者,构建跨式组合策略。

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