胶价反弹近2000 橡胶产业链冷暖需细辨

昨日,沪胶主力合约1501大幅上涨2.35%,在各品种主力合约中涨幅排名第二,延续了9月25日以来的反弹态势。分析人士指出,天然价格上涨对上游产胶企业利润增长有一定贡献,A股市场上游概念股企稳反弹与此不无关联,但同时会相应增加下游轮胎等企业的原材料成本。不过,由于此轮橡胶价格变化主要由政策面因素主导,基本面并未出现根本性改变,因而这种股期映射可能只是短期现象。

胶价反弹近10%

近一个月,长期走弱的橡胶突然开启了一轮反弹行情。自9月25日创阶段低点11710元/吨以来,沪胶持续反弹。截至昨日收盘,沪胶主力合约1501报收13490元/吨,强势站上5日均线。据中国证券报记者统计,近20个交易日沪胶1501合约累计上涨约10%。

安信期货分析师胡华钎认为,沪胶此轮反弹的原因有四点。第一,以泰国为首的东南亚主产国抱团取暖,共同干预胶价。第二,中国对复合胶国家标准重新调整,复合胶生胶比例由此前的95%-99.5%下调至88%,利好天然橡胶市场。第三,中国和日本天然橡胶库存加速下滑,去库存较为迅速,支撑胶价。第四,外部经济环境总体稳定,中国经济形势并未进一步恶化。

“在持续下跌过程中,之前胶价扭曲的价差基本回归至合理范围,比如国内复合胶和全乳胶的价格已基本平水,市场继续做空的动能有所减弱。东南亚主产胶国陆续出台托市保价政策,尤其是泰国政府的补贴胶农措施以及重建橡胶库存的措施一旦实施,将利好橡胶市场。”招商期货分析师王艳慧表示。

据悉,自9月以来,东南亚植胶大国保价动作频频。9月24日,泰国政府推迟出售剩余10万吨国储橡胶库存。10月以来,东南亚主产国的橡胶贸易协会同意采取支撑胶价的措施,并呼吁在低于1500美元/吨时停止售胶。随后,马来西亚和泰国政府通过橡胶补贴援助计划。

市场人士还指出,消息面上,国内市场开始出现橡胶收储的传闻;同时,复合胶国家标准审查会规定复合胶中生橡胶不大于88%,在一定程度上抬升了复合胶的成本价,这对胶价形成较为明显的利好支撑。总体而言,供应端利好频繁释放是此轮胶价反弹的主要原因。

股期联动或为短期现象

“天然橡胶价格上涨,会增加下游轮胎和汽车企业的生产成本,而对天然橡胶生产企业则形成一定利好。”胡华钎说。

在A股市场,橡胶制品股近期表现强势。以我国最大的天然橡胶生产企业海南橡胶为例,最新数据显示,海南橡胶的主营构成中,橡胶产品占96.14%,橡胶木材占1.67%。截至昨日收盘,海南橡胶在5个交易日内连涨4天,累计涨幅为7.41%。又比如,宏达新材是国内高温硅橡胶行业的领先企业,混炼胶占其主营构成的80.32%。截至昨日收盘,宏达新材已连续4个交易日上涨,累计涨幅高达9.91%。

市场人士普遍认为,胶价的上涨无疑对上游产胶企业的利润增长有一定贡献,而下游轮胎等企业则相应增加一定原材料成本。不过,由于价格变化由政策面所主导,而非基本面发生根本性改变,因而这种影响可能只是短期现象。

展望后市,王艳慧表示,橡胶市场供过于求的基本面并没有出现实质性扭转。供给方面,国际橡胶研究组织预计2014年全球天胶供应过剩量仍在37.1万吨左右,而接下来的11月和12月是东南亚主产胶国的年内供应高峰期,供应压力会继续增加。需求方面,中国作为全球第一大消费国,整体车市、重卡及轮胎行业景气度下滑较为明显。尤其是重卡行业今年以来产销增长率节节走低,金九银十旺季不旺。而下游半钢胎和全钢胎企业库存压力逐步攀升,开工率逐步走低,整体面临较大的降价压力。因此,短期来看,虽然市场对供应端利好消息的炒作仍未结束,胶价或延续反弹走势,但一旦利好消息落地,胶价可能继续中长期下跌走势。

“随着东南亚主产国干预胶价的政策效应逐渐趋弱,未来胶价将重回基本面和宏观面主导。”胡华钎指出。

值得注意的是,短期技术面上,有橡胶期货交易员指出,目前这波涨势类似2012年底至2013年初的行情。当时,橡胶价格反弹之后进一步大幅下挫。从持仓数据来看,昨日沪胶共增仓40620手。而2010年以来的数据显示,增仓4万手以上之后,大概率预示橡胶走势顶部的形成。

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