硅铁锰硅期货上市 共担铁合金行业风险

硅铁锰硅期货上市 共担铁合金行业风险

8月8日,期货市场再迎来一对“孪生兄弟”,铁合金期货正式上线交易,其中,硅铁期货首批上市交易合约为SF411-SF507,各合约挂牌基准价均为6000元/吨,锰硅期货首批上市交易合约为SM411-SM507,各合约挂牌基准价均为6650元/吨。

俗话说“无锰不成钢”,铁合金是从“铁”到“钢”这一转化过程的必需品,是钢铁冶炼中不可或缺的原料。“硅铁、锰硅同属铁合金重要品种,其产量分别占铁合金总产量的18%和36%,二者用途具有一定的相互替代性,下游消费群体完全重合,而且生产企业重合度、价格相关性也较高。”郑州商品交易所总经理助理魏振祥表示,此次硅铁、锰硅期货捆绑上市,将进一步丰富我国煤钢产业链期货产品种类,为企业提供更为全面的套保服务。

现状:

无规避风险渠道

铁合金的主要生产成本是电力和矿石,电价受国家及地方政策因素影响较大,而矿石原料如锰矿、铬矿则依赖进口,生产企业只能被动接受报价

在整个钢铁行业中,铁合金行业占据着十分重要的地位,但行业集中度仍然较低。记者调研中了解到,在贵州、广西、内蒙古等铁合金主产区,硅锰合金产业一盘散沙现象严重,铁合金生产、贸易企业小而散,多为个体经营企业,资金规模相对较小,且规范化程度低,加工粗放。目前铁合金行业的现状是,在某个小范围或者短期内铁合金价格较好时,生产企业蜂拥而上,扩大生产,造成产能过剩,产品滞销;而价格不好时,无数企业减产、停产甚至倒闭,不利产业发展的格局亟待改变。

“铁合金价格主要由钢材价格和电价决定,钢材价格代表着铁合金的需求因素,而电价则代表着铁合金的主要生产成本。”安阳钢铁股份有限公司物资供应处处长张江说,0.15元/度的电价差可以带来700元/吨的硅锰价差。事实上,铁合金的主要生产成本是电力和矿石,电价受国家及地方政策等因素影响较大,而矿石原料如锰矿、铬矿则依赖进口,生产企业只能被动接受报价,因此从生产角度看,铁合金企业承担成本变化风险,却没有规避风险的渠道。

“近两个月来,硅锰价格稳中有升,但仍较年初跌6%,硅铁价格今年以来一直走低,跌幅达11.2%,近期才逐渐筑底企稳。”卓创资讯铁合金分析师于明静告诉记者,一方面钢厂资金紧张,利润水平低,因此在铁合金等原料采购上不断打压,导致硅锰、硅铁价格始终处于疲软状态;另一方面,针对高能耗、高污染、资源型的“两高一资”产品,银行对铁合金企业的信用评级下降,使得企业融资成本大幅增加,加上矿价、电费等无明显下调,人工成本、管理费用的持续提升对企业形成持续压力。

而除了价格疲软之外,铁合金市场面临的问题还来自于行业本身。近年来硅锰、硅铁产量保持在窄幅区间波动,但其固有的产量规模已经长期保持供过于求的被动局面,产能也在小炉淘汰大炉上马中不断扩大,产能过剩问题是整个铁合金行业亟待解决的沉疴顽疾。于明静说,“由于行业整体不景气以及银行抽贷限贷,钢厂付款条件逐年变差,结算周期从一个月拉长至3个月至6个月,甚至一年以上,也造成越来越多的铁合金企业资金链断裂,资金压力越来越大。”

上市铁合金期货,铁合金生产企业可根据中远期期货价格调整产能,贸易企业也可调整购进和卖出的步伐,与消费企业签订订单,实现最大利益。

期待:

改变市场定价模式

部分企业已申请设立硅锰合金期货交割厂库,期待该品种上市后能改变市场定价模式,帮助其提高产品销售议价能力,同时提供更加健全的套期保值、规避风险机制

价格持续疲软、行业竞争无序、盈利能力较弱,在这样的大环境下,铁合金期货的出现无疑为整个行业信心带来了提振,部分企业已申请设立硅锰合金期货交割厂库,期待该品种上市后能改变市场定价模式,帮助其提高产品销售议价能力,同时提供更加健全的套期保值、规避风险机制。

“目前首批上市的硅铁和锰硅合约已经公布,分别是从2014年11月到2015年1月的连续7个合约,挂牌基准价分别为6000元/吨和6650元/吨,而河北钢铁8月份硅铁75B包到含税承兑价为5990元/吨,锰硅6517包到含税承兑价为6620元/吨,以锰硅为例,折现款比盘面低180元/吨左右,即期货基准价偏高,这一点将在上市初期吸引一些投资者参与。”银河期货分析师张媛认为,考虑到当前钢铁品种中螺纹和铁矿石的贴水结构及其成理,硅铁、锰硅也有可能出现远月贴水的情况,而由于同一品种在上市初期的挂牌基准价没有差别,投资者可关注同品种跨月套利机会,预计上市初期会有较高的投资者参与度。

根据公告,硅铁、锰硅期货上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±8%,交易保证金为5%,交易手续费收取标准为3元/手,自上市之日起,硅铁、锰硅期货合约当日开平仓手续费减半收取。

不难发现,具体合约设计也完全贴合现货市场实际,如硅铁、锰硅期货的交割单位均为35吨,在现货铁合金交易中,一辆货车的装载量也就在35吨左右,一个火车皮运量为60吨至70吨,期货交割单位与现货匹配,无疑更加方便运输。

不过,也有市场人士担心,在上市初期商家参与积极性恐不高。对于生产企业来说,习惯了传统的现货交易,学习新的交易方式尚需时日,贸易商对于交割地点带来的运费成本也有所担忧;而大部分的硅锰、硅铁商家,对带有金融属性的市场操作了解较少,风险把控以及操盘方式也较为谨慎,还有期货交割结算时需现款支付,作为终端用户,钢厂的接受度有待观察。

“预计锰硅、硅铁正式上市后,企业一般先开户,待参与企业实际试水之后再入场操作。”于明静说,由于目前整个铁合金行业资金面紧张,能否吸引外围资金流入还要观望上市后的市场表现。

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[责任编辑:lilyqiao]

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