投资快报10月31日讯基金公司在发展壮大过程中，难免遇到瓶颈。投研建设、管理效率跟不上规模扩张导致人才缺失，是许多发展中的基金公司需要面对的问题。问题没有得到解决，规模的增大反而会制约公司发展。景顺长城就是其中一个典型的例子。
景顺长城基金公司的发展规模在2007年达到了顶峰，但随着重量级人物的逐一离去，景顺长城基金公司的业绩表现和规模急转直下。为何留不住人才？成为景顺长城乃至整个基金业的共同问题。基金分析师指出，投资者要警惕投研制度、管理效率跟不上规模发展的基金公司，由于投研能力逐渐削弱，这种基金公司旗下基金的业绩很难得到保证。
一、2007年成为业绩分水岭
景顺长城基金公司成立于2003年6月，发展至今，目前旗下共有11只基金。和其他公司一样，景顺长城也是慢慢从小资产规模慢慢成长变大。在成立当年，景顺长城的总资产净值只有16.6亿元，然后逐年递增，在2007年迎来一个爆发性的增长，总资产净值达到了1069亿元，在57家基金公司中排名第9位，成为大基金公司。
从小规模的基金公司发展到2007年认购规模的井喷，投资者如此青睐自然是来自于景顺长城基金历年靓丽的业绩表现。
景顺长城内需增长在2005年业绩排名为4/23，2006年更是在57只同类基金里排在第一位；景顺长城动力平衡混合在2004年、2005年、2006年分别排名为6/35、39/50、11/53；景顺长城优选2004年在同类基金中业绩排名第一，2005年、2006年排名中上位置，分别为9/23、24/57；景顺长城鼎益股票在2006年业绩排名为11/57。
综合景顺长城2006年前成立的基金的业绩表现，可以说景顺长城在2006年以前的整体表现十分出色，旗下基金历年业绩基本都在同类排名中上甚至领先。但是这些明星基金却从2007年开始业绩急转直下，排名一落千丈。
明星基金之一的景顺长城内需增长在2007年排名迅速滑落，在111只同类基金中排名88位。2008年延续跌势，排名继续下滑，为116/159。今年以来（截止至10月16日，下同），排名有所上升，为29/124，但能否重现以往的风光仍然存疑。
景顺长城动力平衡混合在2007、2008年业绩也在中下位置徘徊，分别为44/61、31/62。今年的排名更是差点垫底，为29/33。景顺长城优选同样让人失望，在2007年111只同类型基金里排名倒数第二，在2008年排名为79/159，今年业绩排名也没有好转，为137/148。景顺长城鼎益股票的排名在2007年、2008年、2009年分别为43/111、67/159、97/124，明显看出排名在不断下滑当中。
自2006年后成立的景顺基金，排名也不乐观。
景顺长城资源垄断在2007年、2008年、2009年的排名分别为96/111、119/159、55/124；景顺长城新兴成长在2007年、2008年、2009年的排名分别为92/111、47/159、121/124；景顺长城内需贰号在2007年、2008年、2009年的排名分别为77/111、117/159、8/124；景顺长城精选蓝筹在2008年、2009年的排名分别为87/159、84/124。
虽然有一两只基金的某次表现良好，但是在2007年以后，公司的整体业绩在集体沉降却是不争的事实。在整个基金公司规模达到顶峰的时候业绩排名掉头直下，到底是何原因？
二、梦之队曾托起靓丽业绩
众所周知，景顺长城曾经人才辈出，因此创造出辉煌业绩。只可惜好景不长，这些基金业的大佬们从2005年起便一个接一个离职。2007年开始，景顺长城彻底陷入了人才危机，这也是后来整体业绩难以维持的重要原因。
曾昭雄在2004年11月进入景顺长城公司，担任投资副总监。此前，曾昭雄曾经担任深圳证券交易所市场服务部副总监；联合证券国际业务部总经理；德累斯顿资产管理公司伦敦总部亚太策略分析师、基金经理助理；湘财荷银基金管理公司总经理助理、投资总监、湘财合丰周期类基金经理。拥有基金管理经验和投资总监经验的曾昭雄管理的偏股型基金景顺长城优选和景顺长城动力平衡表现都相当不错，在其任职期间排名分别为5/21、8/29，都处于中上水平。
只可惜，曾昭雄在景顺长城公司仅仅呆了半年时间便另谋高就，后来他先后任职招商基金公司总经理助理、股票投资总监，信达澳银基金公司副总经理、投资总监、基金经理。现在则是深圳市合赢投资管理有限公司合伙人、总经理，兼任投资决策委员会主席、投资总监。合赢精选1期是曾昭雄现时管理的一只阳光私募基金，该基金自今年6月成立以来的收益率为22.91%，同期沪深300指数收益率则为11.67%，收益率差不多是指数收益的两倍。
曾昭雄曾经担任过4家公司的投资总监，但据记者统计，景顺长城公司是曾昭雄任职时间最短的公司，而他在其他基金公司最长的任职时间却有3年之久。他的其中一位东家信达澳银在他离职以后曾经对媒体表示“曾总对公司投研体系建设付出了很多心血，目前完善的投研体系离不开他的付出。”
和曾昭雄同样在2005年年中辞职的还有明星基金经理孙延群。孙延群在2003年3月进入景顺长城，管理景顺长城内需增长。这只基金在孙延群的管理下，业绩一直名列前茅，任期排名为4/13。业绩如此之好的明星经理，选择了在2005年6月告别景顺长城，转身投向上投摩根的怀抱。孙延群在新基金公司中更是大放异彩，他所管理的 上投摩根阿尔法企业排名都靠后，分别为43/54、43/62。在2009年进入景顺长城以后水平依旧没有提升，他所管理的景顺长城鼎益、景顺长城优选、景顺长城货币的基金排名仍处于中下水平。
张继荣过往的业绩不算优良，景顺长城把他当做人才引进，不禁惹人疑问：到底是景顺长城不懂挑选人才，还是公司已经金玉其外，无法吸引真正的能人加盟？
四、狂圈钱大花钱，却吝于延聘人才
更严重的是，景顺长城的基金经理越来越捉襟见肘。2007年以来，景顺长城保持每年一只新基金的增长速度，但基金经理人数基本上保持在2006年的水平，今年形势更严峻。投资总监兼基金经理王新艳今年3月份辞职后，由蔡宝美接任，但仅过了187天，公司就公告蔡宝美休产假，由同事陈晖代管景顺长城蓝筹精选。景顺长城居然人手紧缺到如此程度，把孕妇推上火线，并且历时半年都没有找到新同事接替，要找老同事代管。
景顺长城的现状是，6个基金经理管理11只基金！这在大基金公司中绝无仅有。这样的人员配置，如何能保障基金的投资业绩？
在之前几篇《基金暗井》的系列报导中，基金经理人手不足总是基金业绩不良的表征之一。这种情况发生在小型基金公司身上不足为奇，小型基金公司大部分都是资金不足，没有足够的高薪去聘请有能力的投资人才。在2007年已经成为基金业大舰的景顺长城，怎么可能出不起高薪聘请人才？更可况景顺长城一直是以善于“圈钱”而闻名。
2007年6月份开始，利用新基金发行火爆的有利形势，景顺长城采用分拆、大比例分红等方式，对老基金全线进行持续营销，导致管理资产规模在4个月之内从300亿左右暴增至1097亿！基金资产规模的快速膨胀，使景顺长城基金公司的管理费收入迅速走高。数据显示，景顺长城2007年管理费收入高达9.54亿元，在2008年的大熊市，其管理费收入高达9.52亿元，远高于管理资产规模比它更大的华宝兴业基金、汇添富基金、银华基金、鹏华基金、交银施罗德基金等。
但景顺长城并不满足，其申购费率提升至业内最高水平，2006-2008年发行的3只基金的申购费率均高达2.5%，远超出同类产品不到2%的水平。
规模和费率水平的提升让景顺长城日进斗金，花钱相当豪气。在2008年，旗下基金巨亏让投资者损失惨重，景顺长城却一掷千万金搬迁到豪华写字楼办公，并在2009年初到香港举行奢华的策略报告会。
景顺长城不差钱，为何不把钱花在重金聘请一些真正有才干的投资管理人才以提高基金业绩？
或许，景顺长城的业绩在2007年以后不理想，并不能单单将责任归咎于基金经理。首先，基金庞大的规模在市场中比较笨重，投资策略和小基金有很大不同，重担一旦落在没有大型基金管理经验的新任基金经理身上，难免力不从心，而景顺长城过往并没有对大规模基金管理的经验，很难给予新任基金经理投研上的帮助。第二，景顺长城的基金经理2007年以来一直处于紧缺状态，一人同时管理多只基金。基金规模大、管理只数多，公司不能提供投研帮助，几个因素碰撞在一起，基金经理的业绩如何能好？
五、投研跟不上规模，人心涣散
景顺长城在2007年最鼎盛的时候迅速没落，致命因素在于人才流失，而人才的缺失又是源自于投研体系与发展规模的不协调。
一位基金业内人士向《投资快报》记者透露，景顺长城基金公司的大股东景顺集团是外资公司，景顺长城可能受外资股东的影响，投研系统与我国一般的投研系统不一致。景顺长城以小规模投研团队为主，基金经理兼做行业研究，并不像一般国内的基金公司有庞大的研究团体、分工明确。“这种体制也许应用在我国的小基金公司仍能成功，一旦应用于规模飞速扩张的基金公司时，便难以支撑。”
随着规模的逐步扩大，由于团队力量不足，有没有核心人员来带动团队成为关键。因此他表示，“曾昭雄、孙延群、李学文等等基金大碗的离职，相当于把景顺长城的投研脊柱抽走，没有了投研核心的景顺长城只剩下一副皮囊。”
基金经理在我国算是一个特殊的群体，处于金融金字塔的最高处的他们，是一群素质最高的尖端人才。如何管理、留住人才也是如今基金公司必修的课题。然而，类似景顺长城因投研体系跟不上发展规模、流失人才而导致业绩败落的例子其实并不少见。例如南方基金公司、上投摩根基金公司等等。
景顺长城是人才流失这种现象的典型代表，透过表面看本质，投研体系与发展规模的不协调从深层次来讲恐怕是整个基金公司管理出现问题的集中体现。不管投研团队如何发展，只管把工作中心放在营销上面，不断吸食高额管理费，填饱了自己的口袋，基民的利益与他何干？如此看来，景顺长城也仅仅是一个金玉其外、败絮其中的皮囊。
在基金投资的宝典里，有一句话历久不衰：不要用基金过去的业绩来判断它未来的业绩。这句话仿佛更适用于这种人才系统与规模不协调、毫无羞耻之心的基金公司身上。
投资者在选择基金时，通常都会视乎基金背后的基金公司整体实力如何，但目光通常仅仅停留在这只基金或者整个基金公司过往整体的业绩表现。有专家建议，投资者在未来选购基金时，可多个心眼，看看该基金的人才流动状况。当投研能力与发展规模出现不协调的状态时，则要小心。在这种情况下的基金公司，旗下基金未来的业绩很难得以保障。
持有者心碎
最近三个月业绩排名，此基排410名，亏损-12.99%，与第一名差20%！昔日的明星基金怎么差到如此地步？
[责任编辑：emilyshi]
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