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　　当A股基金大面积亏损时，QDII基金反而在第三季度“咸鱼翻身”。不过，值得注意的是，虽然是“咸鱼翻身”，但在9只QDII基金中，还是只有2只跑赢了业绩比较基准。QDII基金经理对后市看法更是“喜忧参半”。

　　纷纷跑输标准

　　三季报显示，第三季度9家QDII中仅有海富通中国海外精选和嘉实海外中国股票小幅跑赢基准收益率，其他7家均不同程度跑输基准。而这两只基金均为跟踪MSCI中国指数。

　　据悉，由于第三季度中国市场的表现远不如海外，因此两只基金的绝对收益率均在10%以下，在9只基金中排名靠后。9只QDII平均增长率为10.69%，而国内的指数型基金平均下跌4.61%，主动股票型基金平均下跌3.04%，混合型基金平均下跌2.50%，债券型也平均下跌0.44%。

　　在规模变化上，第三季度所有QDII均呈现净赎回态势，其中规模较小的海富通中国海外精选净赎回份额超过总份额40%；华宝兴业海外中国成长和交银施罗德环球精选也被大比例净赎回；规模较大的南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国股票和上投摩根亚太优势规模基本保持稳定，呈现小幅净赎回。第三季度各基金净值上的增长均不如上半年出色，这可能是导致投资者减持的一个重要原因。

　　海外市场“争气”

　　QDII基金之所以表现良好，与第三季度全球市场的表现也密不可分。

　　数据显示，今年第三季度，全球股市基本保持了第二季度的上行行情。从政策层面上，全球性协同式的经济刺激政策还在持续，积极的财政政策和宽松的货币政策对经济的企稳起到了重要作用。欧美部分经济指标继续回升（如主要城市房价、PMI等），但美国的高失业率仍是市场关注焦点。

　　海富通海外基金经理在报告中表示，全球股市在2009年第三季度延续了第二季度的强劲上涨势头，新兴市场股市表现略好于发达市场股市，海外中国股票的上涨幅度远低于全球股市平均水平。

　　“确认全球经济从百年一遇的金融危机中快速复苏大大鼓舞了投资者的信心，投资者的风险偏好继续上升，在全球流动性异常充裕的背景下，包括全球股市在内的风险资产价格维持一路大涨小回的强劲上升走势。”海富通QDII基金经理如此描述。

　　对后市“喜忧参半”

　　不过，第三季度的好行情能否延续到第四季度或者更久以后，各QDII基金经理则表示出了“喜忧参半”的态度。

　　嘉实QDII基金经理李凯在报告中表示，虽然部分经济指标有所好转，但全球经济是否企稳回升仍需要得到进一步的认证。不过，李凯认为，在估值水平相对稳定的第四季度，企业盈利基本面将是他们进行差异化选股和行业配置的最主要驱动。

　　海富通海外基金经理则表示出了一定的悲观。他认为，各国实体经济将继续复苏。但当前经济回升的基础尚不稳固，不确定性因素仍然存在，中国政府将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，而且维持目前的宽松政策以确保经济稳固复苏也是全球各国政府当下的最优选择，所以全球流动性充裕的状态将持续。

　　“对于第四季度的市场判断，我们保持谨慎乐观的态度。经济复苏的力度和持续性、政府政策的预期变化将是我们关注的重点。股市会在波动中前行，但股市大的趋势不改，波动率会逐渐降低。”上述基金经理表示。

　　工银全球基金经理郝康认为，中国经济目前正处于由依靠出口拉动转向以内需为主的转变阶段，随着全球各个经济体基本面的明显改善，海外市场还会有进一步的机会。郝康强调，未来企业盈利的超预期可能性不应被低估，行业和股票选择的重要性变得更加突出。

　　（《 国际金融报 》 本报记者 胡芳 发自上海）

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