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兴业证券10日发布士兰微（600460.sh）2009年半年报点评，维持“中性”的投资评级。

公司8 月8 日公布半年报，报告期内公司实现营业收入35303.26 万元，同比下降28.7%，利润总额2296.02 万元、归属于母公司所有者净利润1700.89 万元，分别比上年同期下降46.4%和45.3%；经营活动产生的净现金流为5368.38 万元，去年同期为-387.7 万元；上半年每股收益为0.04 元，超出兴业证券预期。

兴业证券点评如下：

（1）报告期内，公司集成电路、分立器件、发光二极管的销售收入同比分别下降29.8%、22.7%、36.2%，集成电路毛利率22.94%，同比上升2.9 个百分点，主要是因为部分新品开始上量，分立器件毛利率为16.45%，同比下降3.59 个百分点，发光二极管毛利率35.43%，同比下降8.5 个百分点，主要是因为产品降价。综合毛利率为23.17%，同比下降1.65 个百分点。

（2）分季度来看，二季度销售收入环比增长92.6%，综合毛利率26.74%，期间费用率22.33%，盈利能力恢复正常。二季度的6 月份士兰集成的芯片产量高达7.4 万片，创历史最好成绩。

（3）二季度净利润为3030 万，但毛利只有900 万左右，投资收益及营业外收入分别为3198 万、413 万,投资收益超出兴业证券的预期。

（4）公司的经营情况日益好转，报告期末的预付账款、预收账款分别比期初增长114.9%、99.1%，下半年的情况预计会好于上半年。

兴业证券预计2009 至2011 年的每股收益为0.09 元、0.08 元、0.10 元，对应的动态市盈率为75 倍、86 倍、66倍，维持“中性”的投资评级。

[责任编辑：zhouzhuang]

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