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正当人们慢慢走出次贷危机与金融海啸的阴霾时，通胀预期似乎已悄然走近： 7月1日沪深股市双双放量反弹，上证综指成功重返3000点整数位，与深证成指同步创下本轮反弹以来的新高；房价再度出现快速上涨，上海、杭州等城市的个别楼盘价格创出新高，房价泡沫再度急剧膨胀……

怀着两年前由猪肉价格引发的通货膨胀的恐慌，人们不禁要问：通货膨胀马上要来了吗？

CPI 四季度将转正

CPI和PPI作为价格体系中最重要的风向标，在前5个月几乎一直呈现“双负”的局面，还没走出“通缩”的阴影，更未显示出通胀的任何迹象。市场普遍预测，到2009年年底CPI指标才可能由负转正，通货膨胀至少是明年甚至以后的事情。

国家统计局6月10日发布的CPI和PPI指数，5月份，居民消费价格总水平同比下降1.4%，工业品出厂价格同比下降7.2%，双双继续负增长。

“目前来看，上半年CPI负增长已成定局。”交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟对记者表示，6月份食品价格继续小幅回落，同时翘尾因素将拉低物价1.3个百分点，仍然是主导6月份CPI继续回落的主要原因。预计6月份CPI同比增幅为-1.3%左右，将自2009年2月份以来连续第五个月出现负增长。

“如果不出现突发因素影响，预计三季度国内CPI降幅将趋于收窄，在四季度可能摘掉‘负增长’的帽子，但年内出现物价大幅上升的可能性不大。”唐建伟表示，下半年翘尾因素将逐步减弱，国内经济回暖将推升物价，国内粮食价格环比已经连续5个月上涨，居住类价格随着房地产回暖也将逐渐上行，国内成品油价格上调将传导至CPI等，这些因素都可能推动CPI在下半年逐步回升；同时，近期全球石油等大宗商品价格的持续上扬、加上发达国家“量化宽松”货币政策下流动性的充裕等都使物价回升的动力在逐渐增强，从而强化人们对未来通货膨胀的预期。

中信证券首席经济学家诸建芳也持相同的观点，他认为，通缩已接近尾声，预计物价水平三季度触底，四季度转为正增长。对此，他解释为：国际大宗商品价格回升促使国内工业品价格水平上涨，推动非食品类价格止跌回升；货币信贷高速增长刺激总需求增加，促进物价上涨；农产品及食品类价格的下降周期将于三季度结束，转而进入上升周期。

通胀预期

尽管CPI和PPI均未显现出通货膨胀的迹象，但政府目前所采取的扩张性的财政和宽松的货币政策，以及近日股市、楼市的骤然升温依然引发了人们对未来新一轮通货膨胀的忧虑。

2008年11月，国家推出了4万亿元经济刺激计划，随后银行业便开始大规模信贷投放。2009年前5个月，我国共新增人民币贷款超过5. 84万亿元，已超过年初预计的全年新增信贷额度5万亿元的下限。5月末，金融机构人民币各项贷款余额36.21万亿元，同比增长30.6％，增幅比上年末高11.87个百分点。

近日，股市重新站上3000点整数大关以及火爆的楼市更是强化了人们对通货膨胀的预期。但接受采访的专家普遍表示：宽松的货币政策引起的新增信贷引发的通货膨胀至少需要半年甚至更长的“时滞”，目前不用为这个问题担忧。

央行货币政策委员会委员樊纲近日公开表示，宏观性政策要执行两到三年，才能把经济托稳，现在还远不到担心通货膨胀问题的程度。

“CPI是个滞后的指标，而且今年不会像以前上涨得那么快。” 国务院发展研究中心宏观室研究员范建军对记者表示，这主要是因为周边经济体的经济形势不太乐观。只有当GDP达到8％甚至以上，才会去关注CPI的走势。

经济合作与发展组织6月24日发布的经济展望报告指出，除中国、印度和巴西等主要新兴经济体已率先开始复苏之外，其他主要新兴经济体2009年可能出现经济萎缩或增速大幅放缓，2010年会有较大反弹。发达国家经济似乎正在触底。据预计，经合组织30个成员国的国内生产总值2009年将整体萎缩4.1%，2010年将增长0.7%。

国家信息中心经济预测部副主任祝宝良则认为，宽松的货币政策拉动经济回暖，但同时可能会带来一定的资产价格上涨，但是并没有达到不能忍受的程度。通货膨胀的预期来源于超额的货币发行量和国外的输入性膨胀。

今年5月份，代表着19种大宗商品的CRB商品指数大涨14％，这是该指数1956年建立以来的第二大单月涨幅。其中，原油期货的飙升“功不可没”，5月份油价上涨了29.7%，创下1999年3月以来单月涨幅的新纪录。

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