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危机后的世界经济金融格局
http://finance.QQ.com  2009年07月04日05:44   南方网 朱 民  我要评论(0)

危机后的世界经济金融格局

从2008年9月次债危机经过演化成全球金融、经济危机以来,各国政府积极救市,经过八个月的努力,市场已稍稍企稳,下滑速度放缓,市场的关注点已不再是危机是否触底,什么时候触底,而是世界将以什么方式走出危机,以及由此连带的我们将面临着什么样的宏观经济金融环境。

世界如何走出这场危机

如何走出这场金融危机,将决定未来的宏观经济金融环境。历史为鉴。1920年代德国因一战失败承担赔偿,引发巨大的债务危机。德国政府通过“通胀战略”消化债务,引发天文数字的通货膨胀。从1922年1月-1923年11月德国的货币和物价都以惊人的比率上升。例如,一份《金融时报》的价格从1921年1月的0.3马克上升到1923年9月的1000马克。在1923年秋季,价格实际上飞起来了:一份《金融时报》的价格10月1日2000马克、10月15日12万马克、10月29日100万马克、11月9日500万马克直到11月17日7000万马克。仅数月,通货膨胀率高达84亿倍,马克对美元的汇率从1918年初的5.21马克兑1美元到4.2万亿马克兑1美元。这导致严重金融混乱和经济危机,30%以上的失业率,最后导致希特勒上台和二战。

1930年代美国经济大萧条危机,美国政府采用“破产战略”,让资不抵债的企业破产,结果42%企业破产,失业率达26%,GDP下跌30%,并引发长达5年的经济衰退。直到二战开始,需求上升,美国经济才恢复。

1990年代日本陷入金融危机。日本政府采取“政府支出替代民间支出的战略”,政府大量举债支出,弥补私人部门支出不足,制造需求,以维持GDP增长。并创造空间,使企业得以修补被严重损坏或资不抵债的资产负债表。其好处是避免了日本经济的大起大落波动和可能的大萧条,维持了日本经济在-1%到+1.5%低速但相对平稳的增长,保持了日本社会和政治的基本稳定。但政府负债从占GDP的60%增长到目前的180%。日本的M1/GDP比重从1990年代的25%到目前的75%。日本利率长期为零,经历了10年衰退,基本丧失了在国际经济金融上的活力。

这次全球危机,世界各国将会以什么方式走出来?伦敦G-20会议的主要不足是没有能力指出世界走出这场危机的方向和方式。各国政府都对市场注入大量的流动性,美联储已公开表明要购买高达一万亿美元的国债,即印发高达一万亿美元的美钞,这是未来通货膨胀的先兆。美国、欧洲、日本,包括我国也都实施了大规模的经济刺激计划,这也是由政府支出替代私人部门支出的做法。但现有政策仍不足以拉动世界经济走出衰退,各国政府特别是美国政府下一步的政策引人关注。虽然整体仍不明朗,用通胀和财政赤字替代私人部门支出已成基本底线,未来滞胀的可能性很大。

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