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随着IPO重启时间临近，机构投资者正在变得越来越谨慎。

《投资者报》记者6月中旬采访获悉，大部分私募和公募基金最近都在减仓，开始将资金撤离二级市场。但这并不意味着，此举是为了打新股做准备。

“由于IPO新规让机构的申购规模受限，因此，机构推动新股价格高企的动力会减弱，新股收益可能下降，甚至还会出现跌破发行价的可能。”上海智博方略资产管理有限公司董事总经理周贵银向《投资者报》记者透露，“我不打算打新股。据我所知，很多私募朋友也没有准备申购新股。”

世纪证券北京一家营业部的交易部经理也对记者表示，他所在的营业部客户对于打新股的热情也不高。

他透露，自己近期对散户投资者的建议是：“打新股收益还不如在二级市场持有像银行、券商等估值低的板块。这些板块还有上涨空间。”

IPO重启前多谨慎

记者注意到，担忧IPO重启会给股市带来冲击是近期机构表现谨慎的一个重要原因。

银河证券策略分析师张琢认为，IPO重启将影响市场供求，同时，会对投资者造成实际的心理压力，从而加大市场震荡风险。

她指出，从历史情况看，IPO重启短期确实会给市场造成压力。即使是在宏观经济景气、市场估值处于低位的2006年大牛市初期，IPO重启后一个月的时间内上证指数仍然小幅下跌了10%。

“当前的股指已经到了一个相对高点，面临调整的风险在加大，这也是近期机构谨慎的一个原因。”华泰证券研究员陈金仁补充说。

除了券商，基金对于目前市场看法也相对谨慎。申万巴黎基金认为，目前股指的涨幅已相对反映了市场对未来经济复苏的预期，短期市场走势可能会因为IPO重启、美元指数反弹、估值压力等因素触发一定的调整。

在海富通股票型基金经理陈绍胜看来，上证综指上涨到2800点已经超出预期，市场达到高位且较“狂热”，或许IPO近期重启，就意在通过股票供给来调控市场。

值得注意的是，尽管多数机构对市场的短期走势较谨慎，但对中长期走势仍然看好。陈金仁告诉记者，刚刚公布的宏观数据，显示经济增速较快，好于预期，再加上流动性充裕，中长期股市仍然有强有力的基本面支撑。

机构纷纷减仓

出于对市场走势谨慎的判断，部分私募和公募基金开始减仓。

一个月前，就开始半仓操作的周贵银如今仍然保持着相对低的仓位。他认为，市场继续做多的理由已经不充分，各板块都轮番炒作过，找不到继续上涨的逻辑。尽管指数在上涨，但赚钱效应在减弱，市场选择做空的理由很充分。

私募界坚定的看多派——上海睿信投资董事长李振宁近期也已将仓位从近乎满仓降至80%左右。

比私募基金减仓更普遍的是，公募基金6月初的仓位延续了5月中下旬开始的下降趋势。

根据德圣基金研究中心6月11日的测算，股票型基金平均仓位为79.02%，比前周下降1.48%；偏股混合型基金平均仓位为69.36%，相比前周大幅下降2.22%；配置混合型基金平均仓位为59.89%，相比前周下降2.1%。

测算期间，沪深300指数上涨0.27%，扣除被动增仓效应后，偏股和配置两类基金主动减仓幅度超过3%。

德圣基金首席分析师江赛春认为，由于6月上旬大盘蓝筹板块出现分化，使得基金出现较为一致的减仓行为，但它们在减仓时机的把握上略有差异，相当部分基金选择在大盘冲高后减仓，部分基金选择在后期调整下跌中减仓，这说明，IPO重启对机构信心的冲击比想像中要大。

打新股目前遇冷

尽管很多机构采取了减仓或清仓等操作方式，手中握有大量现金，但这并不代表他们是在为打新股提前做布局。部分机构并不看好打新股收益。

私募基金——海富投资公司总经理赵哲就不打新股。他告诉记者，“不打算打新股，而且在过去也几乎没有参与过新股申购。”

在他看来，虽然新股发行体制改革后，新股申购利益有向中小投资者倾斜的方向，但由于资金规模小，中小投资者打一年也不一定能中签。

“中签对于中小投资者来说，更多的是运气成分，即使像私募这样的资金量，申购新股也是靠运气。作为阳光私募，我们还需要追求阶段性的收益，打新股的收益不能持久。”赵哲强调。

周贵银也没有计划申购新股。这一是因为中签率很低，不能把大把的资金耗在打新股上，“如果股市回调，二级市场的投资价值还是挺大”；另外是因为打新股的风险会加大，有可能新股一开盘就跌破发行价。

此外，不想打新股的第三个原因是收益可能没有以前高。周贵银认为，由于散户中签率高，可能会让更多的筹码集中到散户手中，如果让数十万个人一起去拉升股价，显然不现实。同样的道理，申购资金受限的机构很难有此前的动力去拉抬新股价格。

申万巴黎基金也认为，IPO网上、网下分开以及单个账户设上限，从理论上能提高中小投资者的中签率；但是，新股定价进一步市场化在杜绝机构新股上市首日爆炒的同时，也意味着“无风险套利机会”的消失，即以往的“新股不败神话”将会打破，新股中签不再意味着一定赚钱。

当然，也有分析师不认同上述私募和公募基金的看法。银河证券分析师张琢就认为，申购新股相比留在二级市场赚取的利润要多，风险要低。

“毕竟股指经过大幅反弹后面临阶段性调整，将部分或全部资金转移到一级半市场中可以规避风险。”

[责任编辑：maelzhang]

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