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　　一招失，步步被动

　　这用来形容汇添富基金今年以来的业绩表现并不为过。

　　今年一季度末，汇添富旗下2009年前成立的4只股票投资方向的基金在各自所属的基金分类中集体垫底。虽然之后其投资策略有所修正，但截至5月末，它们依然难以摆脱“倒数”命运。

　　有分析人士称，该公司错失上半年的千点反弹行情，今年全年都会被动。

　　在业绩窘境背后，汇添富基金规模由小做大所依赖的“团队决策”模式也遭遇瓶颈。

　　集体“沦陷” 被动从年初开始

　　从今年1月末、2月末直到一季度末，除新成立的汇添富价值基金外，汇添富旗下4只股票投资方向的基金均在各自所属的基金分类排名中垫底，且净值增长率不及各类基金平均净值增长率的一半。

　　截至5月27日，根据银河证券基金研究中心的数据，上述4只基金业绩依然落后：汇 添富均衡在可比的125只股票型基金中排名123，汇 添富焦点排名118，汇 添富优势在可比的72只偏股型基金中排名65，汇添富蓝筹在可比的33只平衡型基金中排名28。

　　晨星基金分析师王蕊指出，年初没有提高股票仓位以及投资组合没有调整，这是汇添富基金今年以来业绩明显落后的两个主要原因。

　　在2008年年报中，汇添富的基金经理对2009年A股行情表示谨慎乐观，且认为会出现结构性机会，但从操作和业绩表现上看，其策略并没有跟上市场的步伐。

　　2008年汇添富基金及早地降低了股票资产配置，减少了系统性下跌对净值的冲击，整体业绩处于中上游水平。当年四季度，其旗下基金股票仓位平均在6成附近，汇添富蓝筹的仓位更是仅为31.94%，接近其合同规定的最低下限。但研究机构的基金仓位监测数据显示，今年2月末，该基金的平均仓位还保持在5成多，为业内较低水平，直到3月份才开始增加仓位。

　　而重仓股方面，汇添富旗下基金较为集中地持有 中国联通、 苏宁电器、贵州茅台、华兰生物、 小商品城等偏重防御型个股，尤其集中在食品饮料、消费品等行业，虽然今年板块轮动明显，但上述板块并没有太多表现。

　　汇添富蓝筹基金经理苏竞在一季报中直言，今年年初本基金对宏观经济和市场仍持相对谨慎的态度，延续了去年底的防御策略，组合结构中电力设备和商业零售这类稳定类资产配置较多，与经济复苏相关的周期类资产配置较少，这导致了一季度前期基金净值表现比较被动，虽然后期基金积极调整投资策略和组合结构，但错过本季度最好的投资机会，基金一季度整体业绩表现不如人意。

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，汇添富今年的表现和其历来的偏平衡的投资风格有很大关系，其强调组合管理能力，重视选股而较少做择时，“汇添富的特点不是波段操作，可以说其中期择时没有做好。”

　　在交叉持股方面，Wind数据显示，2008年末共有10只个股被汇添富旗下4只基金共同持有，22只个股被3只基金共同持有，直到今年一季度，浦发银行、中国联通、苏宁电器、贵州茅台、华兰生物、小商品城被汇添富3只以上基金交叉持有。

　　江赛春认为，汇添富基金团队决策的色彩比较鲜明，“既发挥基金经理的个人能动性又要强调团队作战，中间度的把握是很多基金公司面临的问题，基金公司规模较小时团队作战比较有效，但投资的体制也要随着规模的扩大不断调整。”

　　2009年一季度，汇添富管理基金总份额较2008年末减少了60.5亿份，其中上述4只股票投资方向基金份额共减少12.25亿份。

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