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业绩变脸“疫情”正加速扩散制造业最雷人

http://finance.QQ.com　 2009年01月10日06:02 　东方早报　田春玲　我要评论(0)

分析师认为，众上市公司扎堆下调业绩预期，这意味着去年四季度不佳的经济运行数据其实已在上市公司中显现出来，即使主板的上市公司也难逃业绩下滑的命运。

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截至1月8日，已有50家上市公司对前期的业绩预测进行了修正，其中，有39家公司将原来预测的业绩进行了大幅度下调。金百灵投资分析师秦洪认为，这意味着2008年四季度不佳的经济运行数据其实已在上市公司中显现出来，A股市场的估值坐标或需要重新修正。万国测评分析师谢祖平则表示，即使主板的上市公司也难逃业绩下滑的命运。

都是经济危机惹的祸

从目前发布公告的情况看，美国金融危机的影响成了众多上市公司业绩下滑的主要因素，如1月8日，横店东磁(002056,（002056）在公告中表示，受次贷危机的影响，2008年第四季度的营业收入比2007年同期下降了1亿元。本报告期与2007年同期相比，由于四氧化三锰、铁磷、油、煤等原材料的价格上涨，以及电价的上调，增加成本5000万元。

而东晶电子（002199）也在公告中表示，2008年10月份以后，由于受到全球金融危机的影响，导致国内外经济增速放缓，消费需求减少，因此第四季度市场订单影响较大。

顺络电子（002138）亦在1月7日发布的业绩修正公告中称，虽然预计2008年全年销售收入增长60%左右，但是由于金融风暴的影响，导致中国电子行业发展整体趋缓，加之原材料价格上涨、人民币汇率上扬、劳动力成本提升、税赋率增加、并购整合期、资产减值提取、补贴收入减少等诸多因素，导致2008年经营利润未能实现与销售收入的同步增长，预计销售利润比上年下降，下降幅度不超过30%。

不过，海通证券分析师张崎表示，上市公司业绩下滑的更主要原因还是产品价格的波动。有些企业，本来按照原来的产品价格计算好了盈利，但是，产品价格忽然跌了很多，业绩肯定要受到影响。

秦洪也表示，2008年，化工、煤炭、有色金属、钢材等拥有大宗存货以及产品价格大幅下跌的品种，均可能出现业绩修正。这主要是因为去年10月、11月，大宗商品价格大幅下降，普钢价格一下子从6000元/吨降至3000元/吨，意味着钢铁行业四季度的业绩将大大下降，且这种下降趋势可能延续到今年一季度。

除了受价格大幅波动影响外，上市公司财务结构、产品细分、销售回款等都会对业绩预期产生影响。张崎提醒投资者，应该尽量规避景气度较低行业、产品价格波动剧烈行业、资产负债率较高企业，防止其出现业绩大幅下滑的风险。

此外，拥有化工原料、房地产等存货的个股也将面临计提减值准备的压力。

制造业成“重灾区”

截至1月8日，已有39家公司分别不同程度地下调了业绩预期。从证监会行业划分看，以上39家公司中，有35家公司属于制造业，所占比例为89.74%。

刚刚过去的2008年，中国经济内忧外患，中国制造业在2008年遭遇全球金融危机引发外部需求减少、制造业生产成本上升、国内宏观政策调整等多重压力出现深度调整。占中国经济三分之一强的制造业首当其冲，出现深度调整。

国家统计局已公布的数据显示，工业增加值2008年11月同比增速较2007年11月下落11.9个百分点。南京信息工程学院中国制造业研究院研究员孙行生曾向媒体表示，制造业中没有哪个行业未受冲击。

据统计，工业的39个大类中，制造业占了大头，共计30个行业，除文教体育用品制造业和专用设备制造业有小幅增长外，其他制造业行业增加值都出现回落，其中，5个行业增加值单月同比增速下降达20个百分点以上，10个行业下降在10-20个百分点之间，8个行业下降在5-10个百分点内。

据Wind统计，在制造业的各行业中，造纸、印刷业的业绩普遍出现下滑。下调业绩预期的39家公司中，景兴纸业(002067,（002067）、岳阳纸业(600963)（600963）、太阳纸业(002078)（002078）、安妮股份(002235,（002235）、金城股份(000820)（000820）等五家公司均从事造纸印刷业务。此外，电子、石油、化学、塑胶、塑料以及机械制造等行业，也是业绩下调的主要行业。

再看业绩上调的各家公司，基本上都是非主营业务收入增加所致。其中，飞亚股份(002042,，因卖地利润增加上调了业绩预期；*ST丹化，因银行豁免贷款并获得当地政府补贴，实现扭亏为盈；*ST二纺机，出售股权及其资产收益弥补主营业务亏损，上调业绩预期；黔源电力(002039,，2008年11月份三岔河流域来水异常，同比11月份的多年平均来水约多了300％，导致普定、引子渡电站发电量增加，利润从而增加；*ST天宏，因营业收入同比增加，返税以及获得财政补贴，因而扭亏为盈。

业绩变脸在蔓延

据Wind数据统计，截至1月8日，沪深两市共有571家A股上市公司预告了其全年业绩状况。其中124家公司预增、99家公司略增、40家公司续盈、35家公司扭亏、86家公司预减、51家公司略减、93家公司首亏、37家公司续亏，此外，另有6家公司业绩尚不确定。业绩堪忧的公司占比高达46.76％，据统计观察，自2007年四季度至2008年三季度的业绩预告，预忧公司占比分别为17.04％、30.7％、37.01％、40.83％。显而易见，上市公司的悲观情绪逐步加剧。

上市公司修正业绩预期，下调利润预期仍在继续。业内人士对上市公司年报预期也比较悲观。海通证券分析师张崎表示，上市公司业绩下滑是很正常的事情，即使央企2008年利润也在下降，何况是那些中小企业呢。

Wind资讯统计显示，2008年前三季度逾六成上市公司经营活动产生的现金流量净额出现下降。存货占用资金过多是产生此现象的根本原因。目前，很多行业存货面临着越来越大的减值风险，导致上市公司的经营和财务状况更加恶化。

除存货占用资金外，据统计，2008年三季度末，1602家上市公司应收账款净额为6681.35亿元，较年初增加1315.76亿元。上市公司收入和利润的下滑又导致应收账款的增加。这意味着，资产质量下降。如果回款不顺利，上市公司肯定要在年报中增加呆坏账计提的绝对金额。

此外，很多公司都有股票投资，国内A股市场的大跌和海外金融危机的蔓延，也令上市公司投资损失进一步加大。

种种迹象，都在说明着一个事实：上市公司业绩将普遍比前期预期的差。一场业绩变脸“疫情”正在扩散。

在业绩下滑的气氛中，年报行情是否会出现呢？谢祖平表现得相对乐观，他说：“关键还是看市场资金的态度，二级市场出现业绩浪的可能性变小了，但不一定就没有年报行情，年报行情一方面在于上市公司的业绩，另一方面在于大比例的配送题材。”

避开两行业年报“地雷”

沪深交易所元旦前公布了上市公司2008年度报告预约披露时间表，首份年报将于2009年1月15日公布，但多数权重股将从3月中旬起公布。随着年报通知书的一一发布，有多少公司的业绩会变脸，多少公司出现亏损，将一一暴露在投资者面前。那些业绩明显下滑的“地雷”也将被引爆。

业内众分析人士提醒投资者要警惕煤炭及钢铁等行业的年报“地雷”。

根据安排，首家公布年报的沪市上市公司是中兵光电(600435,，预约时间为1月15日；首家公布年报的深市上市公司是银基发展(000511,，预计时间为1月23日。上市公司2008年年报的截止披露时间为4月30日。截至春节长假前，两市将有16家上市公司公布年报。随着年报公布的时间越来越近，许多投资者也将目光纷纷聚集在即将公布的数据上。

煤炭采掘类上市公司，前三季度呈现的是高速增长的态势。按照前期增速，目前发布业绩预告的11家公司中，除了准油股份(002207,（002207），其余均预计全年业绩将实现同比增长。

但值得注意的是，上述业绩预报均出自去年10月份，当时，煤炭价格并未出现大幅下滑。随着全球经济危机影响的加剧，澳大利亚BJ现货煤炭价格由2008年10月初的100美元/吨跌至12月的70美元附近，跌幅近30%。我国大量库存积压以及煤炭需求疲软也将导致国内煤炭价格的下滑。秦皇岛港煤炭价格走势自2008年11月出现了加速下滑。因此，煤炭行业的业绩预报普遍存在虚高的风险。

此外，2007年表现强劲的钢铁行业，随着经济危机的深入，出口放缓，由于楼市、汽车行业的不景气，钢铁的下游需求也极度萎缩，有分析师表示，钢铁行业最坏的情况将在今年第四季度出现，净利润有可能出现负值。