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江中药业(600750)

评级：推荐

评级机构：兴业证券

中药OTC今年业绩理想，后续增长可能乏力。2008年全年中药OTC业务预计实现含税收入13亿元，同比增长18.14%，高于半年报同比14.80%的增速，体现了健胃消食片两次提价的因素。目前健胃消食片的零售价5.0元/盒与物价局核定的限价还有1.8元/盒左右的差价。由于公司中药OTC目标客户群中农村县级以下占了较大比例，且产品不纳入医疗保险，公司认为在目前金融危机的影响下，此项业务很有可能受到冲击。

公司在2007年通过在五个省部分地区的试销后，今年开始进行初元的全国推广，目前拥有1000人左右的销售队伍，产品定位为住院病人保健品礼品中的高端市场，以进入医院周边药房、大卖场为主。今年初元收入预计为6000万元，明年目标是在此基础上翻番，今明两年业绩预计都将亏损，但明年的亏损金额将有所减少。此外，公司旗下亏损企业东风药业将被剥离。

考虑到公司中药OTC业务后续可能增长乏力，而新的盈利增长点初元还在布点阶段，适当调低2008-2010年盈利预测至0.40、0.51、0.59元，维持长期“推荐”评级。

五粮液(000858)

评级：谨慎增持

评级机构：国泰君安

行业受到经济负面影响，公司已经做好准备，品牌价值提升仍放在非常重要的位置，但价格的提升并非短期能实现的，从市场反应来看，五粮液今年控量后的销售价格仍远低于茅台。资产注入正在按部就班地进行，目前尚没有修改方案的实质性消息，不过2009年进出口公司的销售协议中，会考虑资本市场的要求，给予公司合理利润。

公司主营业务2009年乏善可陈。预计2009年五粮液不提价，销量没有增长，出厂价格增加40元/瓶，资产注入若按照原方案在2009年初完成，则预计2008-2010年每股收益分别为0.48、0.69、0.82元，维持谨慎增持评级。我们看淡目前这一经济景气度下滑阶段的白酒行业，公司短期的主要刺激因素来自资产注入的利好兑现或者超预期。

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