预计经济指标会令人失望
全球经济在10月和11月持续“碰壁”，中国也不例外。纵观全世界，制造业的采购经理人指数（PMI）从10月份的40以上下滑至11月的35左右，而中国的采购经理指数从10月份的44.6%跳水至11月的38.8% 。一些早期指标已经显示，中国经济正在迅速恶化：继10月份下降3.0%后，电力供应在11月又较上一年下降7.0%。 经济会进一步恶化：为坏消息做好准备 这些数字传达出的第一个讯息是，未来几个月内可能会出现一系列极为薄弱的数据，我们需要做好准备。
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中国经济开始恶化，其国内生产总值增长率在08年第四季度和09年第一季度可能会跌破8.0%。但是据美林预测，从2009年第二季度中期开始，中国经济会有一个温和反弹，因为全球经济经历了目前的冲击后会逐步稳定下来，更重要的是，中国的刺激经济计划到那时会全面展开。美林坚持认为，中国2009年的经济增长会达到8.6%。
11月的IP增长可能降至低于7.0% 11月份的工业生产（IP）增长可能会从10月份82.%回落至去年同期的6.3 %，创亚洲金融危机以来的历史新低（对中国春节的因素进行调整后的数据）。10月份的加工贸易进口增幅与去年同期相比只有少得可怜的1.9%，而08年上半年的数字还是两位数的。这表明，生产玩具、衣服、鞋和电子产品的一些工厂已经关门了。11月用电量的大幅缩减意味着一些能源密集型的金属公司停止运营了。 贸易增长迈向个位数 鉴于加工贸易的中间商品进口下降，以及能源和原材料价格急剧下跌，11月的进口增长可能接近个位数（美林预计为10%）。出口增长应该会看到一个比较大幅的下滑，至14.0%，而这一数字从今年年初起一直徘徊在20.0%左右。然而，11月的贸易盈余应该会很好地保持在320亿美元，原因在于进口下降。据中国媒体报道，基于中国海关收集的初步数据，11月份中国的出口和进口增长都可能会是负数。因为亚洲地区的贸易增长数字都是负值，我们不排除中国11月贸易增长为负数的可能性。
固定资产投资和消费增长放缓
城镇固定资产投资的增长可能会随着物价下跌和房地产及与出口相关的制造业投资进一步放缓而趋于温和。值得指出的是，中国积极经济的刺激计划对于投资需求尚未产生真正的影响。大部分项目可能还需要几个月时间才能开始。同样，名义零售销售可能会低于19.5 %，而自2007年底以来，这项数据一直在 20 %以上。影响零售销售的因素有两点：通货膨胀下降，消费者和商业信心疲弱。 通货膨胀跳水……实际上已经处于通货紧缩 与经济恶化同步，通货膨胀应该会持续快速下降。消费者物价指数（CPI）增速与去年同期相比可能会回落到3 %以下，这是自2007年4月通货膨胀开始上升以来的首次。11月的生产者价格指数（PPI）增速可能会继10月份下降6.6%后再次大跌至去年同期的4.4%。除了原材料和能源价格下降，我们预计，通货膨胀率与去年同期相比会大幅下降，因为去年11月的燃料价格上涨了10.0%，而今年不可能出现燃料价格上涨的情况，即便引入了燃料价格税。
实际上，在月同比的基础上，中国自今年7月中旬以来一直处于通货紧缩之中。目前中国的主要政策关注点是通货紧缩，而不是通货膨胀。 并非所有消息都是坏消息 根据中国商务部的一项调查表明，生产资料价格指数的周同比在11月24日至30日的一周上涨了0.2 %，这是自今年7月以来连续19周下跌后的首次上涨。特别引人注目的是，自6月中旬持续下降了60 %后，钢材价格在过去三个星期内开始上涨。钢材价格的扭转可能表明，企业信心在一定程度上有所恢复，而钢材库存也正在减少。
上周回顾：一是货币，两次会议
上周，注意力集中于这几点：中国的采购经理指数（PMI）下降，人民币兑美元突然贬值，中国投资公司对于不投资于外国金融机构的评论，中国国务院会议，以及中美战略经济对话（SED）。 最大的货币动荡，自2005年7月 上个星期，人民币兑美元出现了自2005年7月中国取消钉住美元起的最大动荡。自7月中旬以来，人民币兑美元的交易价一直徘徊在6.82~6.84，但中国人民银行在上周一突然让人民币从前一个交易日的6.8349下跌到每天固定的6.8505。市场迅速将此作为一个强有力的信号，即中国要利用货币贬值，来支持其状况不佳的出口领域，让人民币兑美元几乎每天都处于交易区间的下限。让市场预期进一步复杂化的是，中国国务院上周早些时候召开的会议发表了声明表示，汇率应该作为一种工具，以确保银行体系的流动资金供应充足，但声明中对这一点没有进行清楚的解释。
小题大做？ 美元兑人民币今天适度下跌，交易价为6.8482，相比之下，前两天的交易价为6.8502。2008年12月2号，人民币而美林的外汇策略团队相信，人民币兑美元会持续保持大致稳定，而突然贬值似乎是上周四中美战略经济对话之前的一个定位。实际上，在对话期间，中国商务部长陈德铭表示，中国不会依靠货币贬值来推动出口，他预计人民币会保持稳定，除非全球经济状况不会大幅恶化。 国务院会议：借助金融部门 中国国务院在上周早些时候举行了一次会议，重点放在如何获得金融部门的帮助，以挽救中国的经济增长。会议发表的声明从宏观的角度给出了一些详细资料，但引发了周四中国A股市场的一些买盘。
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