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近两个交易日A股市场维持弱势整理，沪指连续两个交易日收于1900点下方，成交量也随之大幅萎缩。盘面观察，沪指不仅将1900点以及象征短期趋势的10日均线跌破，而且水泥、建筑建材、机械等本轮反弹行情的主流热点板块纷纷大幅杀跌，场内挣钱效应明显减弱。这种局面的出现，仿佛又让我们看到了此前几次政策性反弹夭折的影子。

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回顾今年以来市场走势，每一次较大级别的反弹几乎都是由政策引发，即使目前的行情也是如此。本轮反弹前政策影子非常明显，首先央行罕见的两个月内三度降息，其次是全面拯救楼市组合拳以及适当调高部分劳动密集型和高技术含量、高附加值商品的出口退税率政策出台，最后就是4万亿拉动内需投资计划浮出水面，正是在这些政策密集出台背景下，投资者信心在短期内得到提振，并带动股指出现强有力反弹。而即使是反弹的强势品种，也与政策紧密相关，本轮反弹行情中表现抢眼的水泥、铁路建设、机械等板块均是受益于4万亿拉动内需投资，上周后半段走强的房地产也是受益于降息预期。由此来看，尽管本轮反弹多少有别于以往，但其内在决定因素依然是政策，其政策性反弹行情的烙印难以抹去。

那么既然是政策性反弹，它的生命周期又有多长呢？从以往经验来看，在熊市当中筑大底，政策刺激是必要条件，而另一个必要条件则是必须出现强有力的外力买入。而眼下以基金为首的主流资金却没有持续做多的意思，数据显示，上周QFII净流出资金超过12亿元，沪市基金席位净卖出金额达58.3亿元，基金已经是连续两周呈现净卖出状态，另外一份调查报告显示，基金经理逢低买入、逢高减持的意愿增强。由此不难看出，基金等机构投资者依然看淡市场，他们对于宏观经济以及上市公司业绩下滑的担忧并没有消除。

另一方面，市场对于政策的预期效应减弱。4万亿元刺激国内经济计划出台后，市场普遍预期年内还将降息和降低存款准备金率，但是以往经验已经证明，降息和存款准备金率对市场的提振作用有限，而至于其它针对股市的强有力政策在目前大环境下也很难推出。对于永远炒预期的股市来说，一旦失去政策预期效应，市场将很难保持强势。

综合来看，随着股指始终无法突破压制了10个月之久的60日均线，市场负面因素渐渐增多，而反弹动能却被逐步消耗，正所谓“久盘必跌”。倘若股指短期内无法有效突破60日均线，重新唤起市场的做多热情，那么反弹行情的延续将变得异常艰难。(浙江利捷 孙皓)

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