受奥巴马任命新任财长和美国政府不惜代价保住花旗集团的消息刺激，美国股市连续两天大幅上涨。但A股市场却再次和国际市场逆向而行，周一、周二两天累计下跌超过4%，成交金额也急剧萎缩，昨日两市合计成交672亿元，比本次反弹的日成交峰值已萎缩5成多。市场热情正快速冷却，究其原因，笔者认为主要源自几大利空因素影响。
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首先，证监会加大查处力度，打击投机资金。近期证监会加大了监管力度，涉案机构和人员纷纷落马，而此次牵扯到的人员都是资本市场中颇有声望的。日前，国美集团董事长、中国首富黄光裕被警方带走调查，原因是涉嫌操纵市场；21日，证监会通报了对北京首放及其法人汪建中的处罚结果，1.25亿元的罚款金额，是证监会开出的针对个人的最大罚单；此外，证监会还依法没收了武汉新兰德违法所得并处以罚款。
曾经在股市中点石成金、翻云覆雨的“名家名嘴”，一夜之间原形毕露，这是规范资本市场制度建设的重要一环，是必要之举。但不可否认，此次行情中最为活跃的是投机资金，目前证监会对投机行为的查处和打击，不排除会令部分活跃资金为避风头而选择休息。
第二，政策暖风降温，信心再受打击。和前期政策做多期间明显不一样的是，近期的政策偏空面较多。一方面预期之中的利好如降息、降低存款准备金率迟迟不出台，另一方面，对于市场传言的政府注资等信息发改委予以明确否认。而在新的宏观数据出台前，经济刺激计划的出台也放慢了脚步。这些因素的综合作用，使得投资者信心再受打击。
第三，融资有所恢复，压力测试不容乐观。笔者认为，融资恢复和利好兑现可以认为是本轮反弹行情见顶的信号，目前其中一项已经有所体现。进入到11月以来，上市公司的定向增发活动有所复苏，这被看做是目前已经过会的30多只股票上市之前对市场进行的压力测试。但从近两日盘面走势看，市场能否承接实在不容乐观。
第四，机构态度迷茫，市场失去方向。游资被约束后，市场很关注场内机构主力能否接过市场反弹的大旗，也期望一些真正具有价值的板块取代题材股形成后续热点。但明星基金经理则明确表示，对明年行情看不清楚，相信这也代表了基金业内的普遍观点。而且其认为明年不能投资的银行股和基建板块，则分别是价值投资和题材投资的代表，市场因此失去方向。
A股市场目前处在诸多的不确定中，来自周边市场的压力会通过A+H效应传导过来，美国经济不知道还会爆出什么新的漏洞，也不知道美国政府还有多少能力挽救一个个濒临倒闭的金融机构，国内环境中来自政策的正向作用和宏观面、基本面的负向作用一直在激烈的博弈，在这些力量交错中，A股将再次面临方向的选择。
笔者认为，近两日成交金额的骤减应该引起投资者的高度警惕。此轮行情之所以成为年内唯一的一次有获利空间的机会，主要就在于反弹过程中成交金额一直保持在较高的水平，换手较为充分，有效消化了前期套牢盘堆积的筹码压力。而本周以来，沪深两市成交金额突然萎缩，一方面显示出在前期反弹中，做多资金的力量消耗过大，在新的热点没能形成之际，已经无力维系盘面；另一方面，4万亿刺激计划带来的利好效应被消化掉之后，市场热情突然冷却，显示出此次反弹完全是对题材的炒作，而缺乏可持续的内在基础。如果20日、30日均线不能对股指形成有效支撑，则反弹提前结束的可能大大增加，投资者在操作上应该慎之又慎。
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