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政策还有后文 整固后反弹仍有空间——十九家实力机构本周投资策略精选

冲高回落阶段反弹近尾声

⊙国元证券

中国经济离不开世界经济，已经出台的4万亿也好，各部委、各地方最后出台的配套举措也好，都无法真正撇开国际化市场而谈论中国内需问题。实际上，外贸出口的产业链是非常长的，不是简单的GDP的25％。现在中国几个主要贸易伙伴，欧盟、美国、日本等相继进入衰退，对国内经济影响短时间内难以结束。反映在市场层面，不难看出这是一轮典型的“政策搭台、游资唱戏”行情，而一些涨幅巨大的低价股已经开始出现了调整迹象。反弹行情的始作俑者如果说率先出局的话，那么行情的持续性就难以乐观。

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就本周来看，基建投资带动的这一轮反弹已经接近尾声，本轮反弹以来成交大换手高的个股价值修复也快落下帷幕，但基于新一轮政策对相关受益板块的利好刺激仍会给个股带来进一步的交易性机会，包括上海本地股等。仅仅靠降息或燃油税等诸措施只能令市场短暂上冲，在没有超预期政策情况下，冲高回落将成为股指的选择。

如果没利好反弹将告段落

⊙光大证券

我们发现A股开盘近期大多受以美国为主的外围市场影响，而下午的异动看港股。我们称之为开盘看外盘，走势看政策。回顾本轮反弹行情力度，2-5元的股票反弹力度最大，平均涨幅达到27%，而20元以上的反弹力度最小，10%不到。这种低价股超跌反弹说明投资者信心还比较脆弱，在整个基本面比较差的时候，低价和政策预期成为反弹主线。我们认为主导市场长期走势的还是企业基本面，而未来企业业绩不乐观目前是共识。那么交易性的投资机会主要来自于政策预期，可关注即将召开的中央经济工作会议和十七届三中全会中提出的扩大国内消费需求上。

短期内，大盘走势我们认为受到政策预期驱动，最近成交量放大说明有增量资金入场。在没有利空数据公布前，市场可能还将窄幅震荡一段时间。而后续如果没有重大利好，本次反弹将告一段落。

反弹幅度超过前次概率大

⊙国信证券

上周五市场在央行大幅降息传闻刺激下大幅上涨，而本周末证实消息落空，我们认为市场将进入短期震荡阶段。对于未来几周而言，我们认为市场继续延续反弹概率大，原因在于相比上两次反弹背景下的降低印花税、国企回购股票、汇金入市增持银行股等这类刺激投资者信心的措施而言，此次出台的财政政策和货币政策直刺股市的两个根本：经济基本面改善和市场流动性扭转。在外围股市企稳或震荡格局下，我们认为此次反弹幅度超过前次概率较大。

投资策略方面分为三种选择方式：1、对于仍然处于景气高峰的铁路机械设备、电力设备行业，我们建议“大跌大买、小跌小买”；2、对于景气度预期改善的行业（包括财政政策不断刺激的基建类拉动板块和因为煤炭价格大幅下跌而受益的火电行业），建议对其中PB相对偏低的行业进行超配；3、对于防御型的消费类行业（包括医药、连锁超市、酒类），建议对其中PE相对偏低的公司进行超配。

政策密集出台将推动反弹

⊙银河证券

从今年11月起，反周期的宏观经济政策启动，主要是适度宽松的货币政策和积极的财政政策。从我国的实际情况看，货币政策与财政政策效应体现时滞一般为6-9个月。预计2009年前两个季度经济仍会持续下行，但宏观政策效应将在二季度末前后逐步显现，2009年中期以后我国经济有望逐步企稳，恢复平稳增长格局，从而推动市场回暖。此外，虽然各国实体经济受到的危害还将进一步显现，使得股票市场波动加大，但随着金融危机逐渐告一段落、国内政策力度不断加大，国际市场波动对A股的影响将逐步减缓，国内市场有望走出较为独立的行情。而从估值上看，A股已经处于历史低位，一系列回购、增持、兼并等现象表明国内产业资本开始出手，对当前价值已经认可。我们认为较低的估值将给予市场一定的支撑，市场向下空间有限，

我们仍然谨慎乐观，密集出台的宏观调控政策有望推动市场继续反弹，当然实体经济和上市公司业绩还没有显著改善将限制市场的反弹高度。投资机会上，投资者可继续关注在国家扩大投资中受益的建筑、建材、水泥、机械等板块。

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