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投资者报(记者王豪)私募基金似乎总能在熊市中表现优越，今年也不例外。

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根据国金证券的统计，2008年以来（截至10月31日），具有自然月度净值披露的34只证券投资信托计划（即“阳光私募”），平均净值下跌36.57%，而同期上证指数累积下跌67.14%，私募基金跑赢大盘约30个百分点（见表1）。

值得一提的是，有5只私募基金获得了正收益，重庆国投?金中和以23.66%的收益率排名榜首。但产品之间业绩分化较大，第一名与最后一名收益相差逾70%。

远远跑赢公募基金

今年以来，绝大部分私募基金都跑赢了大盘，仅有一只产品跌幅超过股指。其中重庆国投?金中和、深国投?星石1～3期、中国龙精选等5只产品取得正收益（见表2）。另外，华宝-合志同方一号（深圳市新同方投资管理有限公司）的表现也非常出色，连续在9月、10月两个月获得正收益。

相比之下，公募基金的业绩就差了很多。

银河证券基金研究中心统计数据显示，截至10月27日，208只偏股型基金中，共有172只基金净值跌幅超过了50%，占比达到了82%。股票型基金今年以来的平均跌幅为55.53%，指数型基金的平均跌幅达到了66.38%，混合偏股型基金今年以来的平均跌幅为54.37%。公募基金净值缩水的惨烈度可见一斑。

与公募基金不同，私募基金没有仓位限制，在市道不佳时，可以100%空仓以规避风险。另外，阳光私募要求的是绝对收益，如果一年下来取得了负的收益，投资公司的收益将为零，这也让私募基金经理在调研时更加深入，对风险的控制更加严格。

那些业绩优秀的私募基金，正是凭借其十几年的投资经验和灵活的投资风格，最终战胜了大盘，战胜了为数众多的公募基金。

5只私募基金获正收益

对于重庆国投?金中和的成功，深圳市金中和投资管理有限公司投资总监邓继军告诉《投资者报》记者：“2008年初我们就调整了投资策略，对市场可能出现的下跌趋势做出了判断，将出现较大跌幅的金融、地产和航空类股票全面清仓，并积极改变股票配置，从而回避了系统性下跌风险。”

与此同时，金中和也把握住了4月最后两周的反弹行情，当时上证指数从3000点左右攀升至3800点，金中和顺势把仓位调到较高水平，并在这波行情中获得了近40%的收益。

“但进入5月中旬，我们判断这波行情将告一段落，于是果断卖出股票获利了结。此后，我们的仓位一直很低，目前基本控制在10%左右，较好地保住了既有收益。” 邓继军告诉《投资者报》记者。

由江晖（原工银瑞信基金经理）管理的深国投?星石1～3 期、由云南信托首席策略师王庆华管理的中国龙精选等4只基金，也实现了正收益。据《投资者报》记者了解，今年以来，他们的持股仓位都比较低，如深国投?星石1期几乎处于空仓状态。

这5只基金在市场大幅下跌的情况下，仍能获得绝对正收益，显示了基金经理短期内对中国宏观经济环境较为准确的把握，以及对整个市场较高的系统性风险相对清醒的认识，展示了私募基金经理较好的追求绝对收益的能力和风险控制能力。

募集热潮突现

2008年以来，“阳光私募”的总体募资虽然仍不及公募基金，但在发行数量上却远高于后者。

数据显示，截至11月18日，“阳光私募”新发237只，已完成募集201只；而新发行的公募股票型基金只有40只。显然，熊市中的“阳光私募”要比公募基金更为活跃（见表3）。

《投资者报》记者发现，从三季度起，虽然股市一路下滑，但部分“阳光私募”却逆市而上，突现募集高潮。前三季度，125只披露金额的私募基金共募集176.964亿元，其中三季度22只基金完成募集80.964亿元，占45.75%。

特别是在9月份，由于存款准备金率和贷款利率下调、单边征收印花税等一系列利好因素的影响，市场人气得到一定的恢复，上证指数月度下跌4.32%。在此背景下，“阳光私募”的募集非常活跃。本月进入发行期的产品有深国投?宁博1期、深国投?理成风景1号、中融-从容成长、深国投?金中和1期等15只“阳光私募”。另外，完成募集并成立的证券投资类私募基金有深国投?重阳1期、天信超安08-1期等8个。

10月份，受外围股市动荡和对国内经济基本面担忧的双重影响，A股市场大幅震荡下行，上证指数月跌幅高达24.63%，即便如此，“阳光私募”的募集仍不见减少。本月进入发行期的产品有14个，完成募集并成立的有6个。

由此看来，私募基金已开始看好后市，并且正在为下一步入市“抄底”做积极准备。

“我们现在还在观望，不着急出手，现在新募集的这个信托产品，主要是为后市做准备。”邓继军告诉《投资者报》记者，他会优选一些价值被低估的股票建仓，但仓位不会很高。

上海睿信投资管理公司董事长李振宁同样是个坚定的看多派，在他看来，A股历史上的市盈率为20～60倍，目前的估值已接近市场底部。“我认为最困难的时期已经过去了，政府也采取了诸多政策推动，所以我认为市场会继续向好。”

江晖自去年投身私募以来，已经连续发行了7只证券投资信托产品，“目前平均动态市盈率已降至12倍左右的合理水平，市场的投资价值已经显现，正是建仓的好时机。”他告诉《投资者报》记者。

[责任编辑:kewinfan]

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