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　　东海证券对于广州药业<600332.SH/000874.HK>最新调研观点:

　　1.统计口径发生变化致使公司各项指标可比性降低

　　2.狂犬病疫苗上市将是公司明年亮点

　　3.公司仍处于整合之中,整合效果值得期待

　　4.受限渠道整合,消渴丸、华佗再造丸、夏桑菊颗粒销售大幅下滑

　　5.三家企业高新技术认证存在不确定性

　　6.商业公司合资后将加快扩张步伐,未来将引进国外品种

　　7.综合判断

　　我们分析认为广州药业是一优势很明显的公司,公司的优势在于品牌响、品种全、渠道广（商业部分）,商业合资公司、王老吉药业与狂犬病疫苗都是是公司的未来业绩的亮点,但由于历史的原因形成各子公司之间协同性不强,为改变这种状况,公司对销售、管理进行了较大力度的变革,这也在一定程度上影响了公司今年的业绩。不过我们认为,这一代价的付出对公司长期而言是值得的,如果公司的整合能够达到预期的目标,公司将走上品牌和营销双驱动的道路。

　　然而,我们也看到,由于公司众多,同时各子公司之间的状况差别也比较大,公司的整合可能需要较长的时间才能完成。

　　我们注意到公司股价近期跌幅较大,这在一定程度上已经消化了这种调整的预期,作为一家优秀的企业,我们建议投资者对其后续发展给予密切关注。（阿思达克）

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