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1年期和3个月期央票改隔周发行 美国最古老货币基金清盘

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11月7日，货币基金延续前期强劲走势，七日年化收益率座次也出现异动。据天相投顾数据显示，此前一直领头的嘉实货币被中信货币超越，后者以11.887％的七日年化收益率压倒其余50只货币基金。而嘉实货币当日只获得3.09％的七日年化收益率。

近日货币基金简直可以用“炙手可热”来形容，业绩红火不说，“绯闻”更是不断。首先是央行于10月末和11月初相继宣布，将货币基金的主要投资品种——1年期和3个月期央行票据从之前的每周发行改成隔周发行。其次，近日美国最古老货币基金——“首要基金”因雷曼兄弟破产，部分中短期票据无法兑现，不得不启动清盘程序。这一系列消息让国内投资者对国内货币基金前景产生了些许疑虑。

不过，多位分析人士在接受《证券日报》记者采访时均表示，上述消息对国内货币基金并没有构成实质性影响，投资者无需过虑。

当记者就投资者关心问题，向三季度握有央票市值占净值比重最高的荷银货币、大成货币A和兴业货币进行采访时，荷银货币和兴业货币由于基金经理出差暂时无法予以答复，大成货币基金经理王立则明确表示，这些因素对大成货币影响不大。

大成货币A：央票淡出

国债、金融债、短融顶上

今年以来，央票一直都是货币基金主力配置的债券品种。根据申银万国统计，今年三季度，债券占货币基金资产净值比例由08年二季度的77.22％上升到91.75％，而从债券资产结构来看，央票占货币基金资产净值的比例为66.18％，较二季度上升8.44个百分点。数据还显示，三季度除了11只基金选择减持外，更多基金选择增持，其中中信现金优势货币增持幅度最大，由二季度末的0％增加至三季度的59.54％。

天相投顾数据则显示，三季度末，40只货币基金中，持有央票市值占净值比例最高的三只基金是荷银货币、大成货币A和兴业货币，分别为92.32％、90.54％和89.27％。1年期央票和3月期央票现在隔周发行，对货币基金会产生怎样的影响？

银河证券分析师马永谙在接受《证券日报》记者采访时表示，央票隔周发行对货币基金影响不大。他提出，首先，央行宣布隔周发行，但并没有明说发行量会减少；其次，退一步说，真的减少供应量，这一措施主要针对货币市场，并非针对货币基金；再次，市场上可替代投资品种很多，而且这些品种收益率相差不会太大。他强调，对货币基金来说，首要是保持流动性，然后才是寻求收益。

国信证券基金分析师杨涛和东莞证券基金分析师陈桂柳在接受本报记者采访时也表达了相似的观点。杨涛认为，央票隔周发行确实会使货币基金操作品种减少，同时也可能会拉低存量央票的收益率，促使基金调整债券持有结构，转而投资金融债、企业债等其他品种，转投品种则需视各基金经理投资风格而定。陈桂柳也表示，不能单一从供给来看央票发行调整，还要结合资金面、市场利率等因素综合考虑，而这些因素对货币基金的影响还有待观察。

大成货币A基金经理王立对《证券日报》表示，尽管央票发行量大幅减少，但市场存量仍能保持短期内货币基金不受影响，同时投资标的短缺会推高短期债券市场加速上涨。短期来看，在没有扩容压力的情况下，隔周发行央票对货币基金不会有太大影响，继续持有现有的央票有助于提高货币基金的投资收益。长期来看，如果央票持续减少发行，货币基金必定需要寻找其他流动性较好的投资品种，例如国债、政策性金融债和高信用级别的短期融资券。

对于大成货币A如何应对央票隔周发行，王立强调，在目前基金规模稳定的情况下，大成将会继续持有现有的央票，以充分获取市场上涨的投资收益，同时加强对市场其他短期投资品种的分析研究。他表示，随着短期国债、金融债、短期融资券的流动性日益增强，货币基金可选则的投资品种仍然很多。在经济下行阶段，企业信用趋于恶化，不宜大规模投资于信用产品，应以政府信用产品投资为主。

长盛货币基金经理刘静和益民货币基金经理郑可成接受其他媒体采访时也表达了类似的观点。

清盘风暴难登陆中国

如果说央票淡出暂时不足为患的话，那么美国最古老货币基金清盘的冲击波是否会传递到大洋彼岸的中国呢？

接受采访的基金经理和分析师均明确表示，国内货币基金基本上很难遭遇像首要基金那样清盘的命运。

王立表示，国内目前不会发生这种情况。他强调，美国该货币基金被迫清盘主要是其持有的雷曼发行的票据在雷曼倒闭后出现亏损所致，而国内货币基金在经历过上一轮快速增长和回落以及福禧短融事件后基本对信用风险控制非常严格，大多持有以政府信用为主的中央银行票据，持有的信用产品也是以经过认真研究后持有的高信用等级的短融，信用风险小；此外，货币基金投资于信用产品一定要建立严格的投资研究流程，不宜投资于较低信用等级的信用产品，并且要时刻跟踪研究发行人基本面变化。

马永谙说道，“从美国货币基金清盘联想到国内货币基金也可能遭此厄运，这事差得有点远，毕竟国内衍生品市场发展缓慢，远没有达到美国水平。”

陈桂柳则表示，法规对货币基金投资标的有严格规定，在债券投资方面，要求它们投资信用等级至少AAA以上的债券，因此，货币基金在债券投资上基本上没有什么风险。“三季度货币型基金份额有所增加，这主要是那些为寻找安全边际和保持流动性的资金大举进入的结果”，她说道。

根据申银万国分析，由于三季度经济下滑趋势明显、股市持续下跌使得资金大规模从股票流向安全的债券市场，流动性好的货币基金总体规模大幅增长45.54％，大部分货币基金实现净申购。

据申银万国统计，三季度仅有国泰货币、中银货币等9只货币基金遭遇少量赎回，有43只货币基金实现净申购，其中汇添富货币B以865.83％的净申购成为三季度规模扩张最快的货币基金，而基金规模增加最大的是博时现金收益，其规模增加73.65亿元。

[责任编辑:amysun]

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