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反弹之矛难破基本面阴云 大盘仍将震荡调整
http://finance.QQ.com  2008年11月06日07:16   中国证券报  
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受隔夜美股大涨及增加财政投资等预期刺激,周三两市出现大幅反弹,上证综指成功突破5日均线。我们认为,短期市场存在震荡反弹的可能,但调整的总体格局依然难以转变。

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调整格局难改变

在刚刚过去的10月份,金融危机席卷全球股市,各国金融市场和金融机构遭遇罕见冲击。虽然各国央行果断及时地联手救市,但金融市场能否真正渡过难关目前尚难以判断。不过可以肯定的是,金融危机对实体经济的拖累正逐步显现,发达国家与新兴经济体都必须面对衰退的挑战。

目前,美国、日本和欧盟的GDP增速均呈现连续放缓趋势,特别是作为国际经济引擎的美国不仅房价仍未企稳,而且失业率、消费者信心指数等方面的数据也不容乐观。由于中国经济对外依存度较高,外围经济的衰退势必将对中国经济造成巨大冲击和影响。

国内经济也已经确立了下行的趋势。从三季度盈利数据看,拥有可比数据的1597家A股公司,三季度合计实现营业收入27911.6亿元,同比增幅为21.3%;合计实现利润、净利润分别约为3052.5亿元和2398.5亿元,同比增幅分别为-13.1%和-8.4%。在经济景气下行、信贷紧缩和全球金融危机的背景下,A股上市公司盈利加速下滑趋势已经确立。鉴于宏观经济面在短期内不会出现明显变化,市场出现转机尚需时日。

短期或将震荡反弹

经过10月份的惨烈下跌,我们认为11月份的市场会经历一个股价依业绩重新修正调整的过程,虽然市场出现整体趋势性机会的可能性不大,但由于中国股市的总体跌幅很深,加之政策保增长的决心很大,而且近期欧美市场也出现了止跌迹象,因此,市场短期存在震荡反弹的可能。我们认为,政策面动向以及外围市场的表现,将在很大程度上成为左右A股市场短期表现的关键,部分个股可能会迎来一波纠错行情。

面对全球性的金融危机以及出口与地产的双重压力,在投资上做文章应该可以看作最直接的挽救经济的举措。历史经验证明,由国家主导的政府投资能最快地起到复苏经济的作用。上世纪九十年代的亚洲金融危机时,当时的主要政策之一就有增加投资、刺激总需求的措施及增加政府支出,也就是增加基础设施建设投资,主要包括高速公路、机场、水利工程等。

从目前的国内外环境来看,短期内保经济的主要举措只有刺激投资最为简单和直接,如果此轮保护经济的行动再度从基建开始,则包括铁路、公路、机场、通信、核电站、抽水蓄能电站等在内的上市公司将面临一定的投资机会。其中,因铁路建设和提速将受到明显正面影响的公司有中国南车时代新材中国铁建中国中铁;在电信重组和3G发牌的驱动下,从四季度开始到2010年将出现一轮通信设备固定资产投资的高峰,烽火通信武汉凡谷中创信测等公司将直接受益;此外,农业基础建设相关的葛洲坝、交通网络建设类的中铁二局四川路桥等未来业绩增长也相对明确,上述个股值得中长线布局。

此外,企业增持与回购行为对恢复股市信心将起到重要作用,相关股票有望迎来交易型的投资机会。在股市估值低点,大股东增持或回购的股票,即便短期没有特别好的表现,但最终跑赢大市的概率极高,因为大股东和高管对自己的公司最为了解。因此,由相对公众投资者更为了解上市公司基本面的所有者出面,以较小的成本纠正市场的错估和失灵,为投资者树立明确的预期,这对于当前信心严重不足的A股市场来讲无疑具有重要的现实意义。

随着市场估值水平的不断降低,未来上市公司增持和回购等行为将日益增多,投资者对这类投资主题的信心也将有所增加,届时此类股票应该有着较好的市场表现,进而迎来交易性的投资机会。(联合证券 王慧)

[责任编辑:coguo]

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