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在次贷危机演进的一年多时间里，最富戏剧性的场景是，每当出现一次大规模金融机构洗牌，官方、市场、学界都会在短暂的恐慌后，发出乐观的声音：次贷危机可能已经见底，美国经济将迎来复苏的曙光。8月份，美联储甚至还暗示有加息可能，财长伯南克也曾经毅然决然地表示，经济增长不需要进一步的刺激。然而就在美联储正费尽心思向众人“布道”的时候，新一轮的“洗牌”又开始了。

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想来还是格林斯潘的预测最为精准。在雷曼兄弟破产前的14天，这位美联储前主席就发出警告：“我们将看到更多的大型金融机构倒闭”，他断言，一场百年一遇的金融危机正在美国上演。那么，经历了最新一轮的血雨腥风，次贷危机是否真的见底了？这场危机的“危险因子”，是否已经得到充分的释放？这不能不令人们屏息关注。

政府已成最后买单者

“目前，市场机制已经不起作用，讨论何时见底，现在还太早。”联讯证券首席分析师文国庆向《环球》杂志表示，“根据测算，美国所有金融机构，涉及次级贷款的资产共有大约1.2万亿美元，这些将全部损失。中等质量贷款资产大约3万亿，其中将有30%受到次贷拖累而亏损，因此，损失也会高达1万亿。这二者加起来，便是2万多亿美元。而现在暴露出来的问题资产，包括倒闭、并购的在内，只有区区5000亿美元。”

事实上，因次贷遭受了巨大损失，却无法在短期内筹集到足够资金填补窟窿的，远不止雷曼一家公司。只有像AIG这种牵扯到国计民生的金融机构，才能享有“大而不倒”的待遇，被政府收购。绝大部分金融机构，都将可能重蹈雷曼宿命，被迫破产。

北京大学中国经济研究中心教授霍德明对《环球》杂志谈到：“多米诺骨牌的下一站究竟是谁，没有人能够提前预知。历史经验已经向我们表明这一点。无论是贝尔斯登、‘两房’、还是现在的雷曼兄弟，他们的问题都是突然爆发，而一旦爆发，便是排山倒海之势。”这是由于金融体系的特殊性所致。“金融体系最讲究的，便是一个信心。如果一个机构，因为什么偶然的因素，股价下跌、或是财务上披露什么问题，那么在次贷危机的当口，很容易形成资本的恐慌性撤离，更别提什么筹资了。”

可以想像，在一个连锁反应的金融体系内，每个人都朝不保夕，指望同行来解救自己，无异于天方夜谭。因此，唯一能够指望的，唯有美联储和财政部。美联储在过去几个月内的撒手锏、其最有力的调控工具——利率，目前已经没有多少使用价值。“现在，降息对金融体系的稳定作用，没多少意义了，市场恐慌到如此地步，降点利息根本起不了什么作用。”银河证券首席经济学家左小蕾向《环球》杂志表示。

当下，最能有效解决流动性危机、同时提振市场信心的措施，显然是政府机构的直接注资。有人戏谑美联储和财政部已经演变成了“保险公司”，这话并不夸张。次贷危机爆发以来，美国政府已经通过购买优先股股权、短期标售贷款等方式，注入巨额资金，从2007年12月起，仅通过短期标售(TAF)这一工具向金融机构“输血”就达1600亿美元。“两房”国有化以后，美国政府规划向两家公司分别注入1000亿美元，而AIG的收购也消耗了政府850亿美元。近日，美联储还联合了国内十大银行共建700亿美元平准基金，为那些濒临破产的金融机构提供资金保障。除此以外，布什总统的最新救市政策还包括一项7000亿美元的援助计划，用于在未来两年内购买金融机构的不良资产。

[责任编辑:jbyao]

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