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全球金融风暴 中国股市能否独善其身?
http://finance.QQ.com  2008年10月10日21:27   证券通   我要评论(0)

中国A股策略:积极应对——扭被动转向主动

在经过深幅调整的中国A股市场,面对内外经济、金融和资本市场突如其来的危机,国内保经济增长、保金融稳定、保资本市场稳定的政策导向日益明显。

融资融券

就在国庆假期间,证监会宣布将启动融资融券试点。有专家表示,融资融券对金融创新具有“标杆”意义,主要表现在今天国际金融格局已悄然发生变化,这给每一个国家都带来了机遇和挑战。而作为经济大国的中国,发展自己的金融业,参与国际货币体系分工的新格局已成为刻不容缓的使命。并且融资融券对A股市场将起到价格发现、流动性增强、风险分散的功能,提振市场心信。但同时更需要管理层把控好其投机性因素和市场参与者激励机制扭曲的因素。万不能忽视眼前美国金融危机给我们进行金融创新所提供的宝贵的经验!

三率一税

时隔不久8日,中国人民银行决定:从10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点;从10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点,其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。根据个人所得税法有关规定,国务院决定自2008年10月9日起,对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。----简称为“三率一税”。专业机构表示,中国从去年4季度就开始进行货币紧缩成效显著,CPI率先于2季度见顶,当前,随着国际商品市场大跌,预测明年的CPI均值将降至2.5。而本次再度降息,可以预见政策已开始全面转向“保增长”。

且政策对宏观和行业实质影响可分为五点来看:1)降息的同时减免了利息税,保护储户的储蓄意愿,避免流动性过剩立刻卷土重来;2)降息利好银行,消除市场对银行存贷利差进一步下降的担心,贷款企业将从中受益;3)但本次放松没有改变紧缩的贷款供应量和连创新低的M1增速,民间拆借利率仍高高在上,中小企业资金短缺状况未获根本改善;4)此次放松不同于上次降息,本次长期贷款利率下降了27个BP,降

低了买房者的财务负担,对房地产行业有所受益;5)在贷款额度没有进一步放松的条件下,存款准备金率下降(释放2250亿元左右)将导致

银行大量的资金涌入债券市场进行配置。因此,此次降息更重要的是信号意义,一个月以内连续两次降息显示经济政策已全面转向。而通胀压力的下降(09年CPI均值为2.5)也让市场相信货币放松才刚开始,贷款额度也将放开,流动性宽裕,将对A股市场估值形成支撑。

现金分红

9日,中国证监会又正式发布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,将上市公司申请再融资现金分红比例从原来的20%提高到30%,并取消了此前对上市公司回购期间的现金分红所作的强制性限制。专业机构认为:分红回购组合政策的出台再次反映了政府救市的决心,而分红比例的提高对于规范A股市场的长期投资氛围具有积极的作用。虽然,作为A股投资者目前确实面临极为矛盾的局面。一方面,中国经济内生动力强劲,政策救市的力度前所未有,估值也接近了历史最低水平。另一方面,外围经济衰退可能不断增大,次贷造成的金融风暴仍在蔓延之中。但是,证监会推出的现金分红和股份回购新规,对股市是实质性长期利好,有利于增强投资者信心,稳定市场预期。

农村改革

恰逢17届三中全会,为确保经济稳定发展,后期政策将会不断推出,如税制改革、社会保障体系、医疗改革、基建投资、农村土地改革......,而其中农村被视作中国应对全球金融危机的关键。想脱离海外市场阴影,最简单的方法就是拉动"内需"。如果8亿农民收入能实质性提高,那么广阔天地所催生的新市场需求规模绝不容小觑。为此,我们将拭目以待。

A股市场投资策略

融资融券试点、“三率一税”下调以及上市公司现金分红政策,都将有利于增强投资者信心,维护股市稳定,当前,特别是针对“三率一税”下调,建议投资者多多关注银行、房地产等受益最为明显的行业,谨慎关注钢铁、建材、化工等资产负债率较高的行业,以及受市场回暖,证券行业蕴含着阶段性机会。并且,采取自下而上的投资思路,精选成长性明确且估值偏低的股票,坚定价值投资的理念。但是,由于国际金融市场动荡,经济增长和企业利润增长下滑势头仍未改变,市场可能存在反复,短期上行空间仍会受到抑制。

总而言之,在目前的市场氛围之下,建议投资者采取自下而上的投资思路,精选未来三年成长明确(成长是前提,明确最重要)、PE和PB较低(PE至少低于15倍,PB不高于2倍)、具有稳定的分红预期,同时可受益于宽松财政政策的股票,坚定价值投资的理念。

[责任编辑:kewinfan]

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