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　　近日，于下半年实现A+H上市的中国南车公布的中期业绩报告显示，截至2008年6月30日止六个月，公司实现营业收入人民币146.67亿元，比上年同期增加人民币21.81亿元，增长17.5%；实现净利润人民币9.33亿元，比上年同期增加人民币4.77亿元，同比增长104.6%，公司股权持有人应占利润由去年同期的3.25亿，增近1.5倍到8.09亿。

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　　收入稳步增长。报告期内公司的总收入由去年同期的人民币124.86亿元增加17.5%至人民币146.67亿元，主要由于制造、销售、修理、升级再造机车、城轨地铁车辆及主要相关零部件以及与轨道交通装备专有技术延伸产业的收入均有提升所致。其中，机车业务增长最快，2008年上半年公司机车业务的收入为人民币42.45亿元，较去年同期的人民币28.64亿元增加48.2%。公司收入的增加被来自客车及动车组生产、销售收入的减少而部分抵消。

　　营业成本有效控制，毛利率提高。公司的营业成本由截至2007年上半年的人民币106.60亿元增加11.8%至2008年上半年的人民币119.20亿元。然而，上半年，由于公司的规模经济效益的提升、高附加值产品数量的增加及有效成本控制，营业成本增长比例略低于收入增长比例，所以公司的毛利率由去年同期的14.6%提高4.1个百分点至18.7%。

　　海外市场业务规模较小。凭借公司在中国轨道交通装备市场的领先地位，多年来，公司的轨道交通装备产品出口到30多个国家及地区。不过于截至2007年及2008上半年，公司的海外销售收入分别仅约为人民币8.49亿元及人民币5.37亿元，分别占公司相关期内总收入的6.8%及3.7%。截至2008年6月30日，公司海外业务待完成合同人民币35.52亿元，占公司待完成合同总额的3.9%。

　　动车组业务成为未来盈利主要增长点。截至2008年6月30日，公司拥有待完成合同（含采购协议）人民币900.98亿元。其中，机车待完成合同人民币448.26亿元；客车待完成合同人民币13.23亿元；货车待完成合同人民币106.35亿元；动车组待完成合同人民币160.96亿元；城轨地铁车辆待完成合同人民币149.67亿元；专有技术延伸产品待完成合同人民币22.51亿元。动车组业务占待完成合同总额的17.9%，而报告期内其收入占公司收入总额比例不到10%，可见动车组业务收入将快速增长，并将成为公司未来几年盈利的主要增长点。

　　A+H成功上市，募集资金超100亿元。2008年8月18日及8月21日，公司在上海、香港分别发行了30亿A股及16亿H股，并且成功在上海证券交易所、香港联交所主板上市，共募集资金人民币101.9亿元。于2008年9月12日，超额配股权获全部行使，公司再发行2.4亿H股，募集资金人民币5.5亿元，公司募集资金总额达人民币107.4亿元。

　　部分募集资金补充流动资金，预计下半年财务费用减少。2008年上半年，主要由于银行贷款及其他借贷增加，以及利率上升，公司财务费用达人民币2.49亿元，较去年同期的人民币1.62亿元增长53.7%。而成功上市融资后，公司建议累计使用A股募集资金人民币26亿元暂时补充流动资金，同时以募集资金置换预先投入募集资金投资项目的资金20.1474亿元。随着募集资金补充流动资金，预计下半年公司的财务费用将会较上半年有所减少。（阿思达克研究部）

　　（阿思达克研究部 ）

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