马红漫：第一次确认底部_大盘分析_财经

马红漫：第一次确认底部

http://finance.QQ.com　 2008年09月20日09:21 　东方早报　　我要评论(0)

马红漫

上海第一财经频道主持人

经济学博士

“救市”政策终于在千呼万唤中密集出台了。印花税单边征收、资金“国家队”建仓银行股、国资鼓励增持股份，三大利好同时在周四推出，对于市场的影响无疑是积极的。

“救市”利好政策的作用方向显而易见，但是政策最终的市场效果尚需面临考验。尽管周五沪深两市出现了个股全部涨停的局面，但就目前市场的整体投资状况看，据此来判断市场大势已然随之扭转为时尚早。之所以这样讲，理由有两个：一是在上证指数的2245点被跌破后，以技术观点看，这标志着股票市场已经正式“由牛转熊”，也就意味着市场大趋势已经被彻底改变。一般而言，牛熊市场之间的转换确定后，至少需要一到两年的时间才能够再次变化，更何况“牛短熊长”也是通常规律。而熊市的操作风格就是“逢反弹出货”，因此，在具体市场操作上，利好政策带来的积极反应极有可能变成空方难得的出货机会。二是海外市场金融危机的恶化程度超乎市场想像，华尔街五大投行折翼其三。百年老店雷曼兄弟由去年的盈利42亿美元，转而在一夜间就破产，而苦苦支撑的大摩也在寻求着避免破产的良方。未来的海外金融危机究竟会继续恶化到何种程度，市场完全无法准确预料。但是从目前情况看，来自海外市场的只能是更加不利的消息。

利好虽好，但具体出台的时间却并非最佳。试想，如果能够在2245点上方，在市场最后残存的牛市心态尚未消亡时；在体育盛会前期的市场稳定期，出台类似的救市政策，显然最终的市场效果要远远好于此时。其实，近期市场的利好因素并不乏见，特别是利率和存款准备金率的齐齐下降，已经表明货币调控政策正式在“一保”与“一控”的谨慎平衡中做出了明确选择。也就是以货币政策的转向，来保持和维护经济的必要增长。这样的政策变动同样是利好于股市，包括上市公司的经营状况，之前受制于资金面的紧缺格局，也将有可能随之扭转。但市场之前对这些利好的反应却显得过于平淡。

当然，客观地讲，有关所谓的技术分析，所谓的外部影响等等，对于当下持续暴跌后的市场状况而言，都带有较大的非理性成分。当A股市场暴跌至2000点下方后，与其再去论及利空因素作用，倒不如坦陈市场趋势投资的作用已经超过了理性的分析。而趋势投资具有两个重要的特征：即“易受非理性因素影响”和“后知后觉”。只是市场参与者在短期内无法改变这种非理性，只能无奈地接受而已。

因此，对于长期投资者还是要秉持一份耐心，以更加长期的心态来看待未来走势。笔者在本文中提及三点内容供大家参考：其一，具体到此次利好消息的影响，受制于投资心态和海外市场不确定性的影响，不妨保持一份冷静看法。笔者认为更宜视之为是第一次对市场底部的确认，而从惯例看，底部确认至少需要两次的股指回踩。其二，持续下跌之后，市场必然会酝酿一次较大规模的反弹，也就是波浪理论所言之大Ｂ浪反弹。以目前经济基本面的状况看，Ｂ浪反弹的机会是未来较长时期内需要珍惜的做多机会，一些具体个股的表现极有可能创造出极佳机会。其三，依据经验惯例看，股指整个全年都处于持续调整的情况几乎没有可能，在一年的交易时间内至少会出现一波所谓的“吃饭行情”。

综合上述判断，笔者继续坚持三、四季度的市场行情机会的判断。从政策基本面看，10月份将会召开十七届三中全会，预期此次会议将对当下的经济形势状况，以及应对的调控政策予以明确，并且不排除能够使得未来的政策利好方向明朗化；从上市公司情况看，机构已经三度下调上市公司业绩预测，其中对第四季度的业绩预测几近极度悲观。依照物极必反的原则，最终上市公司四季度的业绩状况很有可能会强于预期，由此为基本面做多提供了实质性的理由。而在总体外部环境中，最令人担忧和叵测的还是海外经济状况。

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