M1增速不抵M2增速货币政策从紧恐难改变_滚动新闻_财经

M1增速不抵M2增速货币政策从紧恐难改变

http://finance.QQ.com　 2008年09月13日11:30 　 21世纪经济报道　　我要评论(0)

9月12日，央行公布的8月份货币信贷数据显示，广义货币供应量(M2)增速继续下降，M2同比增长16%，增幅比上月末低0.35个百分点。但非金融性公司及其他部门贷款增速略有回升，央行信贷结构性放松取得一定成效。

不过，由于储蓄存款增加较快，且定期化趋势未变，资金面依然宽裕，从紧的货币政策走向仍将维持。

信贷结构性放松见成效

2008年8月末，广义货币供应量(M2)余额为44.9万亿元，同比增长16%，增幅比上月末低0.35个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.7万亿元，同比增长11.48%，增幅比上月末低2.48个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.1万亿元，同比增长10.89%。1-8月份净投放现金476亿元,同比少投放273亿元。

交通银行研究部分析师鄂永健博士分析，M2增速进一步下降有两个原因：一是当月贷款增速有所下降；二是8月份公开市场净回笼资金1075亿元，力度加大。对于M1增速继续低于M2增速的现象，他认为这表明存款定期化趋势仍在继续。

从信贷投放情况看，8月末，金融机构本外币各项贷款余额为31.1万亿元，同比增长14.86%。金融机构人民币各项贷款余额29.3万亿元，同比增长14.29%，增幅比上月末低0.29个百分点。当月人民币贷款增加2715亿元，同比少增313亿元。

对于贷款总额同比减少的情况，鄂永健认为主要是因为受房地产市场持续低迷的影响。从贷款分部门情况看：居民户贷款增加504亿元，同比少增779亿元，其中用于购房的中长期贷款仅增加273亿元。

非金融性公司及其他部门贷款增加2211亿元，同比多增465亿元，其中，短期贷款增加394亿元；中长期贷款增加1231亿元；票据融资增加528亿元。1-8月份人民币各项贷款增加3.1万亿元，同比多增291亿元。这表明，央行信贷结构性放松的效果正在逐步显现。

值得注意的是，8月份外汇各项贷款减少30亿美元，同比多减少107亿美元(去年同期增加77亿美元)。一股份制银行信贷部负责人认为，外管局加强了对外汇的管理，外汇贷款审查更严格；二是央行信贷政策有所放松，资金面紧张的情况得到缓解。8月末金融机构外汇贷款余额为2717亿美元，同比增长37.84%。

从紧或将持续

8月份银行间市场人民币交易累计成交10.16万亿元，日均成交4836亿元，日均成交同比增长62.0%。一大型银行资金部副总分析，人民币交易主要受经济增速和市场资金量两因素的影响。在经济出现下行走势时交易仍然活跃，主要原因是资金面仍比较宽裕。此外，交易量存在重复统计，目前交易链条比较长，这也使得统计的数额较大。

中金公司一位分析人士称，交易量大幅增加主要是现券交易量大增。他指出，鉴于通胀预期减弱和银行贷款利率较高等原因，8月中旬以来债市行情火爆。“这从一个侧面也反映出资金面实际是宽裕的。”而据申银万国研究员张睿估计，接下来公司债、企业债、短融债等各类债券发行量将超过3500亿，“债券牛市仍将延续”。

资金充裕的原因一方面来自信贷的结构性放松，另一方面更来自于银行存款的增加尤其是储蓄存款的增加。

8月末，金融机构本外币各项存款余额为46.2万亿元，同比增长18.57%。其中人民币各项存款余额为45万亿元，同比增长19.28%。在当月人民币各项存款新增的6501亿元中，居民户存款增加3404亿元，同比多增3823亿元(去年同期减少418亿元)；非金融性公司存款增加3601亿元，同比少增3077亿元；财政存款减少395亿元，同比多减少253亿元。1-8月份人民币各项存款增加6.1万亿元，同比多增1.9万亿元。

9月10日，国家统计局公布的8月份数据显示，居民消费价格(CPI)同比上涨4.9%，涨幅连续第4个月出现回落，创近14个月以来的新低。与此同时，工业品出厂价格(PPI)同比上涨10.1%，涨幅创自1996年以来的12年新高。

对此，社科院世界经济与政治研究所所长余永定认为，央行的通胀目标不应超过4％，今年全年的通胀水平离此目标仍有较大距离，所以“对通胀形势必须继续保持高度警惕”，他强调“必须坚持把遏制通货膨胀放在首位”，继续保持从紧货币政策。为改善经济结构，他建议“在加强资本项目管制下，继续使人民币升值，同时应让财政政策发挥更大的作用”。他相信，当前中国经济形势总体上是良好的，“中国完全可以有效遏制通货膨胀，实现经济的软着陆”。

申银万国研究员屈庆亦指出，货币政策长期变化是加息和下调准备金率。“前提是公开市场操作转向，但目前还未看到这一种转向”。

(本报记者陈昆才对本文亦有贡献)

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