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M1增速不抵M2增速货币政策从紧恐难改变
http://finance.QQ.com  2008年09月13日11:30   21世纪经济报道   我要评论(0)

    9月12日,央行公布的8月份货币信贷数据显示,广义货币供应量(M2)增速继续下降,M2同比增长16%,增幅比上月末低0.35个百分点。但非金融性公司及其他部门贷款增速略有回升,央行信贷结构性放松取得一定成效。

    不过,由于储蓄存款增加较快,且定期化趋势未变,资金面依然宽裕,从紧的货币政策走向仍将维持。

    信贷结构性放松见成效

    2008年8月末,广义货币供应量(M2)余额为44.9万亿元,同比增长16%,增幅比上月末低0.35个百分点;狭义货币供应量(M1)余额为15.7万亿元,同比增长11.48%,增幅比上月末低2.48个百分点;市场货币流通量(M0)余额为3.1万亿元,同比增长10.89%。1-8月份净投放现金476亿元,同比少投放273亿元。

    交通银行研究部分析师鄂永健博士分析,M2增速进一步下降有两个原因:一是当月贷款增速有所下降;二是8月份公开市场净回笼资金1075亿元,力度加大。对于M1增速继续低于M2增速的现象,他认为这表明存款定期化趋势仍在继续。

    从信贷投放情况看,8月末,金融机构本外币各项贷款余额为31.1万亿元,同比增长14.86%。金融机构人民币各项贷款余额29.3万亿元,同比增长14.29%,增幅比上月末低0.29个百分点。当月人民币贷款增加2715亿元,同比少增313亿元。

    对于贷款总额同比减少的情况,鄂永健认为主要是因为受房地产市场持续低迷的影响。从贷款分部门情况看:居民户贷款增加504亿元,同比少增779亿元,其中用于购房的中长期贷款仅增加273亿元。

    非金融性公司及其他部门贷款增加2211亿元,同比多增465亿元,其中,短期贷款增加394亿元;中长期贷款增加1231亿元;票据融资增加528亿元。1-8月份人民币各项贷款增加3.1万亿元,同比多增291亿元。这表明,央行信贷结构性放松的效果正在逐步显现。

    值得注意的是,8月份外汇各项贷款减少30亿美元,同比多减少107亿美元(去年同期增加77亿美元)。一股份制银行信贷部负责人认为,外管局加强了对外汇的管理,外汇贷款审查更严格;二是央行信贷政策有所放松,资金面紧张的情况得到缓解。8月末金融机构外汇贷款余额为2717亿美元,同比增长37.84%。

    从紧或将持续

    8月份银行间市场人民币交易累计成交10.16万亿元,日均成交4836亿元,日均成交同比增长62.0%。一大型银行资金部副总分析,人民币交易主要受经济增速和市场资金量两因素的影响。在经济出现下行走势时交易仍然活跃,主要原因是资金面仍比较宽裕。此外,交易量存在重复统计,目前交易链条比较长,这也使得统计的数额较大。

    中金公司一位分析人士称,交易量大幅增加主要是现券交易量大增。他指出,鉴于通胀预期减弱和银行贷款利率较高等原因,8月中旬以来债市行情火爆。“这从一个侧面也反映出资金面实际是宽裕的。”而据申银万国研究员张睿估计,接下来公司债、企业债、短融债等各类债券发行量将超过3500亿,“债券牛市仍将延续”。

    资金充裕的原因一方面来自信贷的结构性放松,另一方面更来自于银行存款的增加尤其是储蓄存款的增加。

    8月末,金融机构本外币各项存款余额为46.2万亿元,同比增长18.57%。其中人民币各项存款余额为45万亿元,同比增长19.28%。在当月人民币各项存款新增的6501亿元中,居民户存款增加3404亿元,同比多增3823亿元(去年同期减少418亿元);非金融性公司存款增加3601亿元,同比少增3077亿元;财政存款减少395亿元,同比多减少253亿元。1-8月份人民币各项存款增加6.1万亿元,同比多增1.9万亿元。

    9月10日,国家统计局公布的8月份数据显示,居民消费价格(CPI)同比上涨4.9%,涨幅连续第4个月出现回落,创近14个月以来的新低。与此同时,工业品出厂价格(PPI)同比上涨10.1%,涨幅创自1996年以来的12年新高。

    对此,社科院世界经济与政治研究所所长余永定认为,央行的通胀目标不应超过4%,今年全年的通胀水平离此目标仍有较大距离,所以“对通胀形势必须继续保持高度警惕”,他强调“必须坚持把遏制通货膨胀放在首位”,继续保持从紧货币政策。为改善经济结构,他建议“在加强资本项目管制下,继续使人民币升值,同时应让财政政策发挥更大的作用”。他相信,当前中国经济形势总体上是良好的,“中国完全可以有效遏制通货膨胀,实现经济的软着陆”。

    申银万国研究员屈庆亦指出,货币政策长期变化是加息和下调准备金率。“前提是公开市场操作转向,但目前还未看到这一种转向”。

    (本报记者陈昆才对本文亦有贡献)

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