关于次贷的14个问题_财经

关于次贷的14个问题

http://finance.QQ.com　 2008年09月08日18:25 　腾讯财经　　我要评论(0)

Q 杠杆是否被过度使用了？

请先阅读下面这段话： “银行业务并非我们的偏好。如果资产是权益的20倍—这个行业的常见比率—那么仅涉及一小部分资产的错误就可能摧毁大部分权益。在许多大银行里，错误不是例外，而是已经成为习惯……在他们的借贷活动中，许多银行家像旅鼠般热情地盲从，现在他们正在遭受旅鼠般的命运。”

感觉是在描述今天所发生的一切？揭开谜底：这是1990年巴菲特在伯克希尔•哈萨维公司的《致股东书》中所写的一段话。可惜的是，18年前巴菲特所说的，在今天仍是现实：金融杠杆很容易让小错误变成大灾难；因为使用的是借来的资金而非自己的钱，金融业者犯下错误几乎是必然。

或许唯一改变的，是20倍的杠杆率在今天已经罕见：它太低了。只要算算每家金融机构的总资产超越了其所有者权益多少倍，就可以知道每家公司的杠杆使用状况。比如，在2003年底，美林的资产是其所有者权益的17.9倍，但在过去几年信贷市场的好年景里，到了2007年中期，也即次贷风波之前，美林的资产是其所有者权益的27.8倍。而在2007财年结束时，似乎最善于风险管理的高盛，也有着26.2倍的杠杆率。虽然高盛几乎没有因为次贷风波而冲销资产，但其CFO承认，过去几个季度里，它的工作之一就是降低借款在资产负债表上的比例，今年第二季度结束后，其杠杆比率已经被降低到了24.3%。不仅金融机构为其客户提供杠杆服务，它们自己也不遗余力的使用着它。

人们为何如此热衷金融杠杆？很简单：它能帮你无限放大利润率。让我们简单的回顾一下金融杠杆的运作方法。如果你要买一个10元的资产，你可以采取自己出资1元，借款9元的方法。那么，当你购买资产的价值从10元变成12元，那你个人的投资回报就翻了三倍。

这是一个极具威力但相当危险的工具：在资本市场炽热之时，它是利润增长的放大器。格外讽刺的是，在你赚钱时，你会更多的使用金融杠杆。但当市场进入挤泡沫阶段，它就是公司冲向灾难之门的加速器。

这也正是为什么，次级债市场的损失会对美国和全球经济产生如此巨大的影响？同样的原因，让美联储及各国央行动作频出之后，经济复苏迟迟不见发生。虽然次级债的损失约为4000亿美元，看起来极为惊人，但它不过是美国资本市场的2%。对于任何一个投资者，资本市场有2%的变化显然都可见怪不怪。但一些华尔街上的专家猜测，4000亿元损失之中，约有2000亿是金融杠杆的产物——这也就意味着，即使以10：1的比率接待，这个亏损数字都有可能被放大到20000亿美元。