投资内参：中远航运多因素推业绩超预期增长_投资内参_财经

投资内参：中远航运多因素推业绩超预期增长

http://finance.QQ.com　 2008年09月03日09:04 　证券通　　我要评论(0)

涨跌揭密

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证监会或酿重大人事变动

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中创信测逆市拉升　电信重组后进入高增长

中创信测（600485）自电信整合以来频频走强，成为电信板块中最活跃的上市公司之一。证券通资讯终端的数据显示，公司在2G和3G测试领域都具有技术优势，是3G和电信重组受益最多的测试服务商之一。但由于3G和重组迟迟没有定论，因而影响了公司业绩的释放。而随着3G试商用的开始和电信重组拉开序幕，公司业绩也将进入快速释放期。一季度数据显示，公司预付账款仅为1103.3万元，比2006年年底仅仅增长0.3%。由于公司的预付账款账期基本上都是一年以内的，主要用途是公司增加合同备货和预付材料款等，因此预付账款的大幅度增加显示出公司的业务增长速度加快，对合同备货和原材料的需求逐步加大，说明已经进入快速发展通道。最新预测显示，公司08、09、10年的盈利预测将能够分别达到0.56、0.84和1.14元。同比分别增长184%、50%和35%。其高增长令人刮目相看。（证券通）

盈利预测

综合毛利小幅提升　大族激光收入增长加快

上半年大族激光(002008) 综合毛利率提升了1.15个百分点除激光切割设备由于竞争因素和材料价格上涨影响，产品毛利率下降较快外其他产品毛利率都有所提升，特别是由于PCB 激光设备销售比例提高，PCB业务毛利率提升了9.76个百分点。从三项费用来看，除销售费用增长低于销售收入增幅外，管理费用和财务费用同比分别增长 80%和108%，管理费用主要是员工工资上涨和研发费用增长较快，财务费用主要是短期借款增长导致利息支出大幅增加。公司并购整合能力得到充分体现，新合并的几家公司均实现了盈利，业绩同比都出现一定幅度增长。武汉金石凯07年净利润不足100万，今年上半年就达到320万，大族德润去年新成立，报告期便实现净利润110万。公司下半年高增长能够延续，主要有几个方面因素：首先，去年皮革对打标设备的爆发性需求集中在上半年，对打标收入的负面影响在今年下半年会小得多；其次，公司7月份增发成功会有效改善公司资本结构，下半年财务费用增幅会下降；由于苹果公司激光PCB设备订单在下半年确认收入，PCB 业务增速会加快；LED封装设备，大幅面激光冲印设备下半年会实现批量销售。安信证券维持对公司08、09年0.36和0.55元EPS预测。（证券通）

调研快报

晨鸣纸业　已进入长期价值区域

晨鸣纸业(000488)中报显示，08年中期增长143%，超出期预。

招商证券认为，公司作为品种齐全的纸业龙头股，全面受益行业的高景气，虽然公司及行业09 年业绩增长速度会有所放缓，但仍处于利润增长状态。浆是公司重要的利润增长点。公司9.8 万吨废纸脱墨浆项目、吉林日产300 吨化学浆生产线08 中期已投产，可以提升机制纸（行业）毛利率。湛江林浆项目（10 年投产）为公司的长期利润增长点。虽然公司及行业09 年业绩增长速度会有所放缓，但仍处于利润增长状态。目前08 年PE 已回到历史低水平，PB 也跌至1.5 倍，已进入投资区域，进一步下跌将提高该纸业龙头公司的投资价值。维持公司“审慎推荐-A”投资评级。（证券通）

估值参考

中远航运　多因素推动业绩超预期增长（强烈推荐A）

股票评级☆☆☆☆☆

中远航运(600428)公司最终的中期业绩和前期快报公布的数据比较显示，公司在最终的审计报表中修正了所得税项，从原先的2.32 亿元，调整到1.58 亿元，导致公司净利润增加7344 万元，相当于每股收益增加0.11 元。2008 年中期，公司实现营业收入34.65 亿元，比上年同期增长41.20％；实现净利润9.26 亿元，EPS1.41 元，比上年同期增长161.23％。

招商证券认为，在运力基本没有变化的情况下，公司收入增长的主因是运输价格的提升。营业利润以更快速度增长的主要原因是以下三点：1、毛利率从去年同期的26.8%提升到36.5%，其中折旧减少2500 万元；2、财务费用比去年同期下降1000 万元；3、从中远财务公司获得的投资收入增长2200 万元。?? 净利润增长更快的原因主要是所得税率的变化。公司综合税率从去年同期的27.9%下降到目前的14.3%。根据以上分析，假设只考虑主业增长，而不考虑其他因素变化的情况下，公司将实现净利润7.41 亿元，合每股收益1.13 元，比上年同期增长109％。可见公司主业的大幅增长仍是公司业绩增长的核心推动因素。维持公司“强烈推荐A” 的投资评级，短期目标价调整为08 年动态市盈率12 倍，即30.72 元。（证券通）

评级说明

★★★★★ 坚决规避

☆★★★★ 适当减仓

☆☆★★★ 风险较大

☆☆☆★★ 审慎推荐

☆☆☆☆★ 首次推荐

☆☆☆☆☆ 强烈推荐

[责任编辑:juliaji]

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