“黄金20年”VS“熊市下半场” 让人迷糊_投资指导_财经

“黄金20年”VS“熊市下半场” 让人迷糊

http://finance.QQ.com　 2008年08月27日08:04 　成都商报　李凯　我要评论(0)

随着基金中报出台，投资者想借助中报，了解基金经理在股指2300点的位置是看空呢？还是看多？然而读罢基金中报没有得到答案，反而是一头雾水，投资者更迷糊了！

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今日起，我们推出《透视基金半年报》系列报道，助你全方位了解基金上半年的一举一动！

■迷糊一：多翻空VS空翻多

时隔一个月基金多翻空还记得二季报中基金对后市相对乐观的态度吗？然而短短一个月，基金经理对后市的观点出现了180度大转变，一片担忧和悲观。

请看，基金景福在二季报中如此乐观："长期而言，中国宏观经济增长趋势将持续，本基金仍然保持乐观。经过今年以来股价的大幅修正，沪深A股优质公司正进入合理估值水平。"

同样是基金景福，在本周一的半年报中态度陡然转变，该基金经理表示："由于投资者对宏观不确定性和经济减速有过度的担忧，市场难免短期低迷，市场不存在新一轮牛市的可能。"

大成蓝筹一个月前还认为："宏观层面出现较为乐观的信息"。而在近日的半年报中，大成蓝筹对市场更多的是担忧："虽然宏观经济正在出现一些积极的变化，但投资者的情绪却让人越来越担心。""股市最困难的时候似乎已经过去，但心理上的痛苦也许才刚刚开始。多空较量中多方显得越来越无力。宏观经济数据无法给出确定的方向之前，恐慌与担忧难以消除。"

"不在意股价短期的波动，看重的是中长期趋势"，这应该是基金经理的投资理念，然而短短一月时间，对中长期趋势的看法却水火难容，这让人难以信服。

短短40天不少基金空翻多翻阅基金的半年报可以发现，也有不少基金从看空转变为看多。

德盛精选在二季报中表现得很担忧："受市场大跌的影响，信心需要恢复，在宏观经济面未有大变化的情况下，市场难以反转。"可见，德盛精选基金在二季度末属于"看空"阵营。

谁料到40天后，该基金已投奔到"看多"阵营："展望2008年下半年，尽管宏观经济并不太乐观，但是考虑到股票大幅下跌已反映了这一预期，目前估值水平已具备了投资价值，因此本基金对下半年行情相对乐观。"一前一后，来了个180度大转弯。

不过，该基金的操作手法却一直是激进的，从去年下半年以来，股票仓位一直维持在85%以上，截至6月底，仓位仍然高达87.6%，明显远远高于当时基金70%多的平均水平，这与"看空"显然格格不入！可见，看多也好，看空也好，只是某种需要而已。

■迷糊二：黄金股市20年？

"黄金10年"---一年前这个提法让新股民热血沸腾，对A股充满期待；如今"黄金10年"只是广大股民苦涩的回忆。

然而，有基金首次提出了"黄金20年"的概念，景顺长城新兴成长基金在半年报中表示，"市场经过前期大幅调整，估值水平迅速下降，目前沪深300的2008年动态市盈率与发达市场的估值水平接近，A-H股估值逐渐接轨，部分行业和个股的估值水平已经具有吸引力。长远而言，我们仍然坚定看好中国经济的长期增长潜力，本次经济结构调整将为未来更长期的稳健发展奠定坚定的基础，中国证券市场必将成为未来10至20年内全球最佳的投资市场之一。"

"10～20年全球最佳的资本市场之一"，"黄金20年"比"黄金10年"增加了一倍，可谓美妙而令人期待。

值得注意的是，虽然该基金对后市充满了期待，但操作上却相当谨慎。截至6月30日，该基金的仓位为65.3％，相对于一季度下降近2个百分点，按照该基金的合同，股票投资比例不少于基金财产的65％，这意味着该基金的仓位已处于最低限制了！

■迷糊三：熊市进入下半场？

"股指跌幅超过60％了，何处是底啊？"投资者都想知道答案，如果你看了下面这位基金经理的观点，你会陷入绝望中。

华安策略优选基金在中报中表示，"上半年A 股市场深幅下跌，时间短跌幅大。在市场能够预期到宏观经济及企业盈利见底之前，市场不具备反转条件，下半年的策略重点是防御。我们认为，熊市即将进入下半场。与上半场相比，下半场调整幅度要小，但调整时间将更长。"

从6100点跌到了2300点仅仅是熊市上半场，还有一个时间更长的下半场，显然基金对后市相当不乐观。不过，其仓位却并不悲观，按照合同，持股比例最低为60％，但截至6月30日，该基金仓位是68.8％，这一持股比例并不低，比看多的景顺长城新兴成长还要高3.5个百分点。

所以，普通投资者可以参考基金看多看空的言论，但是千万别当真，还是要用自己的头脑来分析。（记者李凯李娜）

记者观察

基金想说信任你真的很难

"中国证券市场必将成为未来10至20年内全球最佳的投资市场之一！"然而现实却是A股跌得一塌糊涂；

"熊市即将进入下半场，与上半场相比，下半场调整幅度要小，但调整时间将更长！" 黄金20年"VS"熊市下半场"，我们究竟该听谁的？一个"懵"字显然不足以代表投资者的心情。看看从6000点以来基金的观点，你突然发现原来基金经理也常犯低级错误：股指6000点---"指数型基金仍值得投资"；5000点---"牛市中正常的调整"；4000点---"估值已经基本合理"；3000点---"作空存在一定的风险"；2300点---"市场仍然有调整的要求"。

随着2008年熊市的来临，基金的风险控制，对市场的判断不断出现失误，导致基金净值大幅缩水。　然而，基金反思了吗？痛定思痛之后觉醒了吗？看看基金的半年报，投资者越看越糊涂，越看越一头雾水。短短40天，基金观点180度的大转变，让投资者无所适从。面对频频失误的基金经理，面对不断亏损的基金，投资者想说：要想信任你，真的很难！

[责任编辑:cindyzheng]

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