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天津策略：先行先试

http://finance.QQ.com　 2008年08月23日09:10 　 21世纪经济报道　　我要评论(0)

“各地都在做，这是好事，我们并不认为会对天津造成影响。”天津市政府金融办公室副主任刘宁对记者表示。他的理由有二，其一是中国的PE市场总体性发育不够，“与美国PE相当于其1/3GDP的量，以及其创造出的15%的GDP新增量相比，中国的市场还是刚刚萌芽，需要众人拾柴”；其二则是“就像开银行一样，不会说在这个城市开了，就不能在别的地方再做，只要有业务就好”。

天津是最早提出要建立“PE管理中心”的城市。但是以金融实力以及实业基础而言，天津是这几个城市中最弱的，而这两样又是吸引PE的重要因素。“我们将致力于吸引那些服务于环渤海地区、服务于滨海发展的基金，”刘宁说，那些不是在这里寻找机会的基金，“来了也呆不长”。

与其他城市相比，天津的优势更在于“先行先试”，对于其金融改革综合配套试验区所带来的优势，天津市则保持了相当的低调。“因为相关政策还有待国务院批准”。

“不得已的选择”

2006年6月，《滨海新区配套改革试验总体方案》获批。在时任天津市市长的戴相龙的阐述中，天津滨海新区金融改革创新重点的第一条就是“拓宽直接融资渠道”。其中的重要内容就是鼓励发展各类产业基金、创业风险投资基金。

而选择以PE为切入点，某种程度上说也是天津的“不得已的选择”。天津易道律师事务所合伙人刘卿文认为，“如果天津想在金融领域自足的话，这恐怕是最好的定位。”以大企业为主体的主板市场已经放在了上海，而以中小企业为主的交易市场则早已经扎根深圳。“再去做证券交易所显然不太可行。”

作为中国经济发展的“第三极”，天津以及环渤海地区本身就有很多需要孵化的机会。天津滨海新区创业风险投资引导基金有限公司总裁陈传进说，这里的机会就集中承接产业转化，以及在促进新技术的研发、转化以及制造的过程。

“天津作为PE中心吸引的，首先是能依托这里强大的物流能力做投资的那类基金。”天津市当地一家PE机构人士说。而其次，则主要是集中在制造业领域。天津是个老工业城市。在与北京的分工中，深圳综合开发研究院副院长郭万达认为，天津将成为制造业基地和贸易、物流中心。而这也是天津对自身的定位。

优势还是冒险？

天津市政府显然对做“PE中心”全力以赴。2007年6月，《合伙企业法》修订生效。“11月份，保税区的工商局长就跟我说操作细则已经出来了。”刘卿文说。当月天津市工商局印发了《关于私募股权投资基金、私募股权投资基金管理公司(企业)进行工商登记的意见》。与其他地区一个月甚至几个月的注册流程相比，天津注册相关的私募股权基金“一般一星期不到就可以下来，普通的三四天就注册下来了，而最快的是2天”。

据刘卿文介绍，这种效率使得天津在目前成为了PE的注册集中地。“今年1月份就已经有10多家注册的”，尽管目前的数据他无法准确获悉，但数字已经超过了100家。北京大学金融与产业发展研究中心主任何小锋称，目前PE在天津的注册速度要比在北京早了半年，天津的PE聚集程度已经很高。

除工商注册之外，“在税收方面天津也有一系列的鼓励政策”。在天津，除了按照《合伙企业法》的规定，合伙企业不纳税而合伙人单重征税外，如果LP是自然人出资，则税收比其他地方的税收要低一半左右。

但是这种优势在各地的操作细则出来之后，还是否能维持？比如上海刚出台的操作细则就被认为比天津更有力度。尽管执行五级超额累进税率，但浦东新区对股权投资企业另有税收优惠政策。新区副区长严旭说，对PE的高管，将以补贴的形式返还其所得税额的40%；对于其中层骨干，返还所得额的20%。

目前已经出现了一些情况，PE只在天津注册，而办公地点选在了其他地区。一家选择在天津注册的PE机构人士说，在天津注册也很麻烦，其中一点就是由于开户在天津，“哪怕是取100块钱，都要去一趟天津”。针对此，刘宁说，“我们的工作就是持续地改进服务”。据了解，天津市政府正在主导设立基金服务中心，能为PE机构提供“基金设立、运营提供一条龙的服务”。

“其他地区，从启动到正式运作，总还会有个时间差。”刘卿文说，他认为天津的机会就是抓住这个时间差，先把“天津是PE中心的概念做起来”。在美国硅谷的一位投资人说，在美国，包括纽约等城市在内都想做成PE中心，但这仍无法撼动硅谷的创投中心地位。

目前，天津正在积极推动OTC柜台市场的建设，在交易所基础上做一个PE的股权交易市场的方案已经上报，同时他们还成立了全国第一个PE行业协会。“包括柳传志、田溯宁等业界大腕都担任了理事。”

立足吸引外资落地？

在8月14日上海市政府召开的行业座谈会上，有PE人士指出，全国各个城市做PE时，应有不同的立足点。以上海为例，背靠民间资本充裕的江浙一带，“或许应该把中心放在如何更有效地吸引民间资本进入PE领域上”。而作为发改委批准的唯一一个综合配套金融试验区，天津在离岸市场方面的实践地位，被认为更有利于吸引外资PE在中国的落地。

“我这边就有很多客户，打算把注册地从原来的岛国改成天津。”天津市一家当地律师事务所人士说，此前投资中国的外资基金，都会在一些岛国进行注册。

而其这么做的原因，是天津在税收和换汇方面都对其有优惠政策。如果外资寻找一家中方企业合作，建立非法人制创投企业，并委托给第三方管理。这个非居民企业在境内的权益性投资所得可以按减10%缴纳，这是预提税。而那些来自香港、巴巴多斯、毛里求斯等与中国有双边税收协定的国家和地区，预提税的比例可降至5%。

而天津具极大吸引力的另一条吸引措施则是换汇简便。据说“只要是额度在1亿美元以下的资金，都可以通过天津外管局来批准”。

但刘宁指出，“天津首先考虑的还是人民币基金。”他说国家的外汇管理制度对天津也是有效的，其对外币流入流出的宏观调控，“天津也同样要遵循”。况且与外资基金相比，人民币基金目前在国内更有活力。

据了解，包括北京、深圳等地的本土机构都有在天津注册人民币基金。“以我所接触的，国内数广东最多。”刘卿文说。

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