报告目的：

    公司公布2008年中期业绩，上半年实现营业收入32.87亿元，同比增长27.17%；归属于母公司所有者的净利润7383.5万元，同比增长41.06%；上半年每股收益为0.146元。本报告对其上半年经营业绩以及未来发展趋势进行点评分析。

    主要观点：

    百货与量贩两主业销售增势良好，毛利率有所提高去年公司下属国际广场重装开业、新开襄樊购物中心以及量贩网点近两年的快速拓展，是公司销售收入实现快速增长的主要原因。上半年公司百货业务实现营业收入同比增长24.57%，毛利率比去年同期略提升0.21个百分点；量贩业务实现营业收入同比增长36.63%，毛利率达13.68%，同比提升1.88个百分点。公司净利润增幅大于收入增幅最主要的原因是受益于所得税率的下调。

    “武广租金案”仍无进展“武广租金案”目前无实质性进展，公司仍无法确认武汉广场2006年10月至2008年6月的租金收入。

    发展空间大，业绩稳步增长按照公司的发展规划，将在湖北省内推进连锁百货的拓展项目以及进行摩尔城的建设，后期发展潜力较大。我们预计公司08、09年每股收益分别为0.33元和0.44元；目前08、09年的动态市盈率分别为22.7倍和16.9倍，在百货类股中估值相对较低。

    投资建议：

    维持评级为“跑赢大市”维持“未来六个月，跑赢大市”评级。

    （具体内容请间附件）

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