专访美国对冲基金经理：沪指有可能到2200点_走马灯_财经

专访美国对冲基金经理：沪指有可能到2200点

http://finance.QQ.com　 2008年07月04日22:23 　腾讯财经　　评论0条

视频：专访美国对冲基金经理丁专鑫

主持人：各位网友大家好！欢迎来到腾讯证券访谈，我们今天嘉宾是请来的是非常非常重量的一位嘉宾，也是我们上周在深圳A股投资论坛上第一位上台演讲的嘉宾，他就是美国Fuller& Thaler基金管理公司的高级副总裁丁专鑫博士，丁博士您先跟网友打个招呼。

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丁专鑫：各位网友大家好，谢谢主持人邀请我到这里来跟大家见面。

如何当上对冲基金经理

主持人：丁博士的故事很多，下飞机、到深圳、到北京，有很多故事。有一个称呼，130-30基金经理，在国内起这样的名字基金经理都没有，为什么这样起名字呢？

丁专鑫：这是美国刚刚两三年比较时髦的一个新产品，主要是吸引基金在做多的同时也可以做空，比如说客户给你100块钱的话，一般来讲传统的基金，或者买99块钱的股票，留下1块钱放在现金里面，总的来讲就100块钱。根据很多研究，基金经理假如说有能力对未来做出比较好的预测的话，比如说100块钱，买130块钱做多，做空30块钱，下来仍然是100块钱，30块钱对冲掉了，剩下就是100块钱。美国最近两三年，这是一个发展很快的新产品。

主持人：我们也沟通过很多次，您从国内到了国外以后，您身上有很多中国人所不知道的学术上的秘密，刚才我们沟通时您也讲到，您跟03年诺贝尔奖经济学奖获者两位老师还有很深的渊源，这个您跟网友说一下。

丁专鑫：我是1989年离开上海，离开上海之前是在上海市政府做事情。后来到了美国圣地亚哥加州大学读计量经济学，我去之前并不知道加州大学圣地亚哥分校的计量经济学是全世界最棒的，他们跟我讲，最大的两个，一个是耶鲁大学，一个是圣地亚哥大学，我去的时候根本不知道，我研究生是在国内上海交大读的。我在上海交大读的时候，认识了一位宾州大学的诺贝尔奖经济学奖得主，他做了全世界的林肯模型，我到了圣地亚哥才知道，宾州大学就是圣地亚哥大学，我去了以后才知道那是计量经济学最前沿的地方。我跟其中的格兰杰和恩格尔两位教授一起做，在圣地亚哥老师的名称里面，从我们国内的眼光来看，所有的老师都是名牌大学毕业的，比如斯坦福大学毕业的，麻省理工学院毕业的，还有两个是从耶鲁大学毕业的。我很喜欢做应用经济学方面的东西，等我去了之后，同学跟我讲，他是我们系最大牌的教授，也是得到一个很深刻的教训，并不是说最大牌校出来的教授就是最大牌的。

主持人：您从国内到国外去读计量经济学，现在怎么做对冲经理了呢，这其中肯定有很多故事。

丁专鑫：我到圣地亚哥之后，抱定信念，是要学理论跟应用相结合的东西，我并不是想学完全理论的东西。我们那里有另外一个教授，他是理论计量经济学家，他的学生毕业之后能够找到蛮好的大学工作，比我高一级的有两位比较知名的中国学生，他们就是在大学里面。我一直想学的东西要跟实际能力有一点应用，并不是光走书本上的东西。教授教的东西和我要学的东西非常非常匹配，这是我这辈子非常幸运的一个部分。就是我能够到圣地亚哥读计量经济学。第一年完了以后我就开始跟其中一位教授在暑假里面做他的助理，做了整整一个暑假，然后跟他开始做研究。跟他们两位教授，每周都会见一次面，大概每周都要见半个多小时，讨论一下研究的东西。当然他们也有一些让我感到印象非常深刻的时刻，其中一位教授是我的主要教授，他非常聪明，也非常有名，在大学百科全书里面，他是被评为历史上英国威尔斯人里面前五十名里面最聪明的人，确实是名不虚传。有一次我做了一个研究，里面有很多数据，对角线的位置有一种两次性的关系，我是知道这个关系的，他是不知道的，我那个礼拜给他看的时候，没想把关系给他看，因为第二个个礼拜还要见面。到第二个个礼拜跟我见面的时候，他说这个对角线里面有一个关系，所以这个让我印象非常深刻，观察事物非常仔细。

后来我跟他做研究，我的研究主要是在股票市场波动性里面有一个性质叫长期性质。这个性质是我第一个发现的，他曾经在1980年的时候写了一篇文章，计量经济学模型里面的长期模型，这是非常学术性的了。但他从来没有找到一个实例，等我做这篇文章以后，得到了这个实例，在股票市场里面有这样一个实例。1993年那篇文章在经济学上发表以后，经济学家杂志都引用了这篇文章，有很多研究，包括在数学界也有很多研究，他们就是要研究这个长期模型里面的一些性质。

主持人：我看您的简介，中间经历了一两个基金公司和咨询公司的磨炼以后，在现在这个基金公司，你们公司好像在全美排名还是不错的。

丁专鑫：在美国读博士，一般都是到大学做教授，我可能没有这个命，在交大的时候也是当老师的，有七个名额，其中有我，但是后来在毕业之前突然变卦了，没有做老师，就到政府机关去了。我毕业的时候，导师说你至少申请前十名的大学做导师，但前十名的大学跟我面谈的不多，其中有一个最好的就是芝加哥工商学院，最后我跟另外两个人竞争，他们是要了另外一个。所以我也没有拿到这个大学教授。后来西雅图的一家公司登了广告，要招一个人，我说这个位置就是为我设计的，我跟这个工作非常匹配，后来我就申请到了这个工作。到了西雅图以后，我们做了很多在宏观层面的分析、建模和咨询工作，我主要是跟欧洲一些银行还有日本的银行，以及保险公司做一些宏观模型的建模和资产配置。1994年到2003年在西雅图这家公司做。后来大概四五年的时间，做到研究基金经理，我们是挑选基金经理，不是挑选股票，专门来做这个事情。我后来几年就是做这个事情，像网友们可能有很深的体会，你们买了这个基金，前两年业绩很好，每年给你回报率是百分之一百，但今年把你的钱跌了，我们就做这个研究，挑选基金经理。

主持人：您做这方面的研究，什么样的人会达到这种情况呢，就是第一年得百分之百，第二年业绩就特别差？

丁专鑫：在美国的称呼，就是冲浪一样，跟风的，市场上去以后，他也跟着上去。但不做这个东西有一段时间会很痛苦，比如1998年的时候如果不做科技股，他们也很痛苦，有一年的时间非常痛苦，美国有一家很有名的公司，1998年开始弄，1999年的业绩非常差，跟不上市场，根据价值投资，认为高科技股票都不应该买了，早就超过了合理的价格范围。虽然这样认为，但第一年还在那儿发疯，你不跟风肯定市场表现就差，这样人家就不会买你。但也有一些人，他们有时候会相信你有一套理论，会跟着你的理论走。比如说这一年业绩比较差，但知道是什么原因，知道这种东西，疯了之后可能会回来，然后坚持跟着你。到了后来他们业绩非常好，三四年的时候，就从很少的钱，大概做到一千多亿的样子。

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