申华控股：内蒙古风电项目已全部并网发电_个股聚焦_财经

申华控股：内蒙古风电项目已全部并网发电

http://finance.QQ.com　 2008年07月02日17:45 　巨潮资讯　　评论0条

事件描述：

近日，我对申华控股（600653）位于内蒙古太仆寺旗风电场进行了实地调研，并与公司高管进行了交流。

评论：

1、内蒙古风电已全部并网发电。公司位于内蒙古太仆寺旗的风力发电场的66台风电机组已于6月份全部并网发电，截至目前共发电690万度，预计08年可发电5000万度左右（项目年发电小时为2000小时左右），按照0.52元/度（电价当中包含了绿电补贴）则内蒙古风电项目可以创造收入2500万元左右，风电场第一年并网发电由于前期设备安装调试以及试运行导致风电机组不能完全被利用，预计内蒙古风力发电场对公司08年业绩贡献有限，但预计随着风电场后续经营过程中利息费用的下降以及CDM申请成功和使用国产设备的增值税退税的影响预计项目后续的盈利能力会逐年提高且对公司的业绩贡献也会逐年提高（详情请参看后续调研深度报告）。公司购买国产设备增值税退税大约有4300万元左右，CDM项目正在申请过程中，若申请成功按照内蒙古风电项目的年发电量及减排量来估算每年可为公司创造收入1300万元左右（内蒙古风电项目预计每年减排CER10万吨）。

2、辽宁彰武地区成为未来两年风电发展重点。公司前期与中国风电集团有限公司签订战略合作协议，双方合作开发辽宁省彰武县东部地区总计350MW风电项目（其中包括曲家沟一期49.5MW项目和马鬃山49.5MW项目），其中曲家沟一期49.5MW风电项目预计于近期开工建设，若进度顺利项目可于08年年底建成并进行试运行，09年正式并网发电，年发电量1亿度左右，马鬃山49.5MW项目于今年8月份开工建设预计09年初建成并网发电年发电量1亿度左右，但考虑到设备安装调试以及试运行导致风电机组不能完全被利用预计马鬃山风电场09年发电量低于1亿度，按照0.62元/度（辽宁地区风电价格高于内蒙古地区）计算则两项目09年合计创造收入1亿元左右，公司于2009年底前还会与中国风电集团在辽宁彰武地区合资兴建2家风力发电场，并于2010年底完成全部350MW的风电项目建设，若仍以每个项目49.5MW来算，则2010年公司还会与中国风电集团合资兴建3家风力发电常

3、清理不良资产，专注核心业务。公司已决定将新能源产业定格为与汽车销售并举的核心产业，并对非核心资产进行了清理，公司前期公告要转让全资子公司上海五龙汽车零部件投资有限公司和绵阳新华内燃机集团股份有限公司持有的绵阳华瑞汽车股份有限公司100%股权，绵阳华瑞主要从事汽车整车以及零部件的制造与开发，由于资金投入较大以及技术等原因公司决定转让该公司股权，根据公告股权的转让可以为公司带来5300万元左右的税前利润，股权转让收益有望于08年得到确认，预计股权转让可以增加公司EPS0.027元，公司于08年新开一家宝马4S店芜湖宝利盛，截至目前公司共有宝马4S店5家。

4、沈阳李尔座椅发展稳定。公司参股公司沈阳李尔汽车座椅内饰系统有限公司07年贡献投资收益占公司净利润56%，沈阳李尔汽车座椅为华晨宝马配套座椅总成，08年预计生产座椅35000套创造净利润1.5亿元左右，为公司创造投资收益6000万元左右，继续成为公司利润的主要来源。

5、风险提示及评级。政府对风力发电价格调控可能会对公司未来收入产生影响，以及风电项目建设周期可能会受到当地气候条件及银行信贷，风电设备到位时间等不确定因素的影响，以及公司为新成立风电合资公司借款提供担保所引致的或有负债风险，由于公司目前拥有7800万股金杯股份股权，均为可供出售的金融资产，07年股权出售投资收益增加公司业绩0.07元左右，经测算公司持有的金杯股份最初的投资成本仅为2.26元/股，若公司出售此部分股权会对公司的业绩产生较大的影响。08公司转让绵阳华瑞汽车股份有限公司100%股权的收益有望得到确认，股权出售可以增厚公司EPS0.027元，（08年业绩包含此部分收益），公司目前正在挂牌出售的重庆经开汽博实业有限公司的54.17%股权，若出售可为公司贡献收益6000万元左右，可增厚EPS0.03元（08年业绩并未包含此部分收益），预计公司08，09，2010年EPS为：0.021，0.005，0.01元，（并未包括公司出售金杯股权及其他非经常性损益的影响），暂时维持公司中性的投资评级。

（具体内容请见附件）

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