弱势难改 调整趋势不变

□申银万国 钱启敏

本周上证综指五天当中有三天出现200点左右的宽幅震荡，虽然周五行情出现反弹回升，但并不能扭转大局，我们预计多头能量耗散后股指仍将重回弱势，继续震荡探底，但幅度也不会很大。

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首先，从周五油电价格调升刺激行情反弹的动因看，基础原材料价格上涨对下游行业将会产生负面影响，经济总量有对冲、平衡的作用，即局部利好和局部利空并存，而CPI的上涨可能加大宏观调控的力度，显性、快速利好消化后隐形利空也将显现。

其次，就周五表现强劲的电力股板块而言，大量个股的一季报业绩不是亏损，就是微利，电价提升是否一举能将电力股从三流转变为一线品种，目前看可能性很小，因为目前的调价只是缓解了油电价格的严重扭曲，而并没有完全理顺这些行业的价格形成机制。

此外，从市场层面看，短线行情的宽幅震荡，加剧了投资者的谨慎情绪，市场心态并没有真正扭转或者改变。从盘口看，周五大盘冲高回落，反映了市场仍然担心是否会重蹈此前大涨后即是大跌的覆辙，市场心态继续谨慎。虽然周五成交量有所放大，但这是存量资金搬家所形成的还是由增量资金的推动所形成，还需要进一步的观察。如果是前者，那么强弱分化对总体大盘的正面影响就很有限。

下周趋势 看空

中线趋势 看平

下周区间 2600-2900点

下周热点 石油股

下周焦点 热点能否稳定、持续。

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